棉花缺乏上涨驱动力 预计维持区间震荡为主

下游消费疲弱仍是压制棉价上涨的重要因素。全球新冠肺炎疫情仍在蔓延，全球经济萎缩，纺织企业成品库存累积，开机率持续下调，对棉花原料的需求较弱。当前棉花商业库存仍处于历史同期的新高，需求不济的当下高库存难以去化。后期若欧美经济重启，带来下游终端订单的回归，或能通过消费好转推动棉价反弹。此外，当下处棉花种植季节容易有天气炒作，关注棉花种植区天气、棉花种植情况，尤其是印度疫情对棉花新年度种植的影响。总体来看，在下游消费没有实质性好转、生产端未受影响导致减产炒作的情况下，棉价缺乏上涨驱动力，预计维持区间震荡为主。

行情回顾

4月份，ICE棉花触底反弹，整体呈现上涨趋势。4月1日，ICE棉花7月合约盘中最低至48.15美分/磅，随后因欧美新冠疫情接近峰值的预期提振股市上涨，棉价也随之反弹上行，截至4月29日，ICE棉花7月合约收于57.19美分/磅，自最低点起累计涨幅达18.78%。

郑棉9月合约在3月24日最低跌至10385元/吨，随后超跌反弹，但4月初棉价又再度下行。随着宽松的货币政策提出、欧美新冠疫情接近峰值的预期提振市场信心、股市上涨、ICE棉价反弹等因素共振，郑棉在4月上旬低位反弹，涨幅近10%。但由于下游需求弱势难改，棉花消费疲软，高商业库存难以去化，棉价上涨缺乏驱动力，棉价在随后的交易日整体维持区间震荡之势。截至4月29日，郑棉9月合约收于11450元/吨。

国内棉花

(1)19/20年度中国棉花库存消费比预计大幅上调

新冠疫情在全球范围内爆发，本年度中国棉花消费大受冲击，国家棉花市场监测系统从2月份起连续两个月对中国消费量进行调整，累计下调46万吨，本年度库存消费比将提高至87%，同比增加10.57%。