棉花缺乏上涨驱动力预计维持区间震荡为主-第2页

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2020-5-15 20:27:58

当前棉花商业库存仍处于历史同期的新高，需求不济的当下高库存难以去化。后期若欧美经济重启，带来下游终端订单的回归，或能通过消费好转推动棉价反弹。此外，当下处棉花种植季节容易有天气炒作，关注棉花种植区天气、棉花种植情况，尤其是印度疫情对棉花新年度种植的影响。总体来看，在下游消费没有实质性好转、生产端未受影响导致减产炒作的情况下，棉价缺乏上涨驱动力，预计维持区间震荡为主。

(2)19/20年度棉花共进口102万吨，同比减少24万吨

据海关总署数据，2020年1-2月，中国进口棉花41万吨，同比-10万吨；3月进口棉花20万吨，同比+5万吨。19/20年度，中国累计进口棉花102万吨，同比-24万吨。

中美第一阶段贸易协议达成，协议规定中国将加大对美国农产品的进口。近期，市场传言中国将采购100万吨外棉作为储备棉，该消息目前还未得到官方证实，后期需进一步关注。

(3)商业库存仍处高位，难以去化

截至2020年3月底，中国棉花商业库存为464万吨，同比增加48万吨。中国棉花商业库存创历史同期值的新高，压力较大。全球疫情蔓延下，棉花消费量下滑，棉花商业库存去化压力更加沉重。

(4)纺织端：订单量减少，成品库存累积，开机率下滑

1)纺织企业成品库存开始累积

纺织企业成本库存已经出现累积，并且高于往年同期水平。纯棉纱厂成品库存从3月13日当周开始环比增长，截至4月24日，纯棉纱厂成品库存为29.6天，较去年同期增加3.4天。全棉坯布库存从3月20日开始环比增长，至4月24日，全棉坯布库存为30.3天，较去年同期增加3.2天。

2)开机率远低于去年同期

纺织企业开机率低于往年同期水平。截至4月24日，纯棉纱厂开机率为44.6%，较去年同期下降12.3%，纯棉纱厂开机率从峰值开始下滑的时间也较往年提前。全棉坯布的开机率为48.6%，同比下降15%。

海外疫情持续发酵，目前已有企业宣布停工，国内下游纺织企业反映欧美纺织品服装订单减少，出现推迟和取消订单的情况。纺织企业成品库存已经出现增加的迹象，从下游传导至上游，纺织企业将降低产能，进而影响到棉花原料的采购，使得国内棉花消费减少。因出口订单的传导时间较内销订单传导时间长，后续出口可接的新增订单或会越来越少，消费低迷中短期持续抑制棉价。