棉花缺乏上涨驱动力 预计维持区间震荡为主-第4页

国际棉花

(1)4月供需报告大幅调减消费量、大幅调增期末库存

由于新冠肺炎疫情在全球范围内愈演愈烈，全球经济受到冲击。IMF预估2020年全球GDP将萎缩3%。全球经济陷入衰退将使全球棉花消费和贸易量减少，从而导致期末库存上升。美国农业部4月棉花供需报告中，将全球消费量环比调减165万吨，主要消费国的棉花消费量环比均调减，全球期末库存环比增加171万吨。

按照最新的棉花供需平衡表，19/20年度全球棉花期末库存为1987万吨，同比增加239万吨，库存消费比为82.53%，同比增加15.8%。需要注意的是，由于新冠疫情仍在蔓延中，全球棉花消费尚未复苏，因此后续美国农业部对于全球棉花消费量仍有调整空间。

(2)近期美棉出口取消订单情况频发

据USDA美棉出口周报数据显示，截至4月16日当周，2019/20美陆地棉周度签约量0.36万吨；总签售352.9万吨，同比增10.9%；周出口装运量6.04万吨，较前一周减14.7%，较前四周水平减32.8%；累计出口装运量219.82万吨，同比增18.5%。2019/20年度皮马棉周新签约514.6吨；总签售12.34万吨，同比减20.7%；周出口装运量为1599吨，较前一周减少62.5%，较前四周水平减69.8%；累计出口装运量为8.79万吨，同比减8.9%。

2019/20美棉陆地棉和皮马棉总签售量355.24万吨，已经超过年度预测总出口量326.59万吨；累计出口装运量228.61万吨，占年度总签约量的64.4%。

(3)新年度美棉种植面积仍存在变数，目前播种进度同比提前

根据美国农业部公布的3月底的美棉种植意向调查报告，2020年美棉种植面积或达到1370万英亩，与上年度种植面积相比下滑幅度不超过3%，该报告与市场预期有较大差异。但是该项报告的调查时间较早，并未考虑随后美棉出现大幅下跌后意向种植的变化。此外，根据往年的数据，6月底的实播面积与3月底的意向种植面积不相一致，最终种植面积与实播面积也存在差异，因此2020棉美棉最终的实际种植面积或还存在变数，需持续跟踪。