锌供应端收缩和消费端重启支撑锌价，铅供应增加和消费下滑利空铅价，我们建议可执行买锌抛铅的交易策略。
首先，疫情防控措施升级对海外矿山生产和运输已经产生明显影响，部分国家要求停止采矿活动，叠加此前锌价一度下破矿山90分位成本线1850美元/吨，部分矿山陆续公布减产计划或者暂停新投建和扩建项目。
根据已经公布的计划，海外已经有超过110万吨的锌矿产能受到影响。同时，南美多个国家关闭港口，拖累远期锌矿供应。
其中，全球第二大锌矿生产国秘鲁将国际边界关闭时间再次延续到5月10日。假设最好的情况是，该时间点秘鲁矿山生产和运输恢复，则锌精矿至少在6月中下旬才能运输至国内，也就是说短期内海外锌精矿供应偏紧的格局不会改变。
其次，国内锌矿供应略有收紧，上海有色网调研数据显示，4月锌价反弹带动锌矿企业恢复正常生产，但惜售控货情绪较浓，其目的是打压锌精矿加工费，寻求利润重新分配。
锌精矿供应偏紧导致现货加工费连续下滑，截至4月24日，进口锌精矿加工费为190美元/吨，中国北方地区锌精矿加工费为5300元/吨，南方地区加工费为5100元/吨，分别较4月初下降43.75%，19.70%和20.31%，高成本冶炼企业已经开始亏损。
市场预期后期加工费还将继续下滑，使得更多冶炼厂进入亏损，冶炼厂检修和减产力度还将增强。根据冶炼厂检修和减产计划，预计4月精锌产量为47.5万吨，较3月小幅增加1.0万吨，但5月将下降至42.5万吨，6月依然难以恢复。
铅精矿供应充足，原生铅供应爬坡。
虽然受疫情影响的多数为铅锌矿，但铅矿由于伴生量较少，铅精矿实际影响较为有限，最近三周进口铅精矿加工费维持平稳。
温馨提示：请远离场外配资，谨防上当受骗。
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