锌供应端收缩和消费端重启支撑锌价,铅供应增加和消费下滑利空铅价,我们建议可执行买锌抛铅的交易策略。
国内原生铅供应爬坡,再生铅产量快速回升,而新冠肺炎疫情加重铅消费下滑趋势。当前锌铅比值处于统计套期区间中间位置,但从较长时间周期来看,锌铅比值处于震荡区间的偏下水平。
我们认为基本面驱动逻辑清晰和锌铅比值依然存在安全边际,判断后期买锌抛铅盈利的可能性较大。
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买锌抛铅的基本面逻辑:铅供应收缩、消费重启,铅供应增加、消费下滑
选择铅锌作为套利的组合,主要有三方面的原因:
(1)铅锌矿来源有重叠,铅锌因金属性质和生成的地质条件相同或相似,常形成铅锌共生矿床;
(2)铅锌需求端有交集,铅酸蓄电池和镀锌板均应用在汽车生产上;
(3)铅锌短期价格驱动均倾向于基本面,价格强弱对比参数基本相同。
从基本面的角度看,锌价偏强表现为供应端的收缩和消费端的重启,其中疫情导致国内外锌矿供应扰动增强,锌精矿加工费回落和冶炼利润的快速回落,冶炼产检修和减产预期增强;政策要求加强传统基础设施和新型基础设施投资,基建整体投资上升支撑锌终端消费重启。
铅价偏弱表现为供应增加和消费下滑,其中铅精矿供应充足,原生铅供应持续爬坡;废铅酸蓄电池供应瓶颈缓解,再生铅产量亏损提升;新冠肺炎疫情加重铅酸蓄电池消费下滑趋势,预计全年铅酸蓄电池产量降幅扩大。
我们从供应、需求和库存等维度对锌铅基本面因素进行对比。
1。锌供应预期收缩,铅供应增加明显
新冠肺炎疫情导致国内外锌矿供应扰动增强,锌精矿加工费回落和冶炼利润持续下滑,精锌产量受限。
温馨提示:请远离场外配资,谨防上当受骗。
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