短期锌偏强铅偏弱建议执行买锌抛铅的交易策略-第5页

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2020-5-7 12:33:19

锌供应端收缩和消费端重启支撑锌价，铅供应增加和消费下滑利空铅价，我们建议可执行买锌抛铅的交易策略。

由于第一季度基建总投资同比下滑16.36%，二季度开始基建投资发力的概率较大。近期央行信用扩张，包括定向降准、增加再贷款再贴现额度，以及财政逆周期调节力度增强，如提高赤字率、发行特别国债和增加新增专项债规模等，一方面是支持企业现金流，更重要的一方面是支持基建复苏，带动市场需求和经济增长。

基建分为传统基建投资和新型基建投资，这两块投资的力度均将增强。

传统基建投资方面， PPP基建项目快速推进，3月交通运输、市政工程等项目数量均较1月大幅增加。

新型基建方面，以5G为代表的信息基础设施获得政府政策背书，5G商用和民用快速落地，通信铁塔的数量将成倍增加。

同时，国家电网将2020年全年投资计划提高至4500亿元，较年初计划上调10%，其中产业链长、带动力强、经济社会效益显著的特高压部分是投资的重点，这意味着输电网铁塔的需求量较此前预期将有大幅提升。

镀锌产品大规模应用于基础建设中，随着二季度基建投资发力回升，镀锌消费将出现较为明显的增量。

新冠肺炎疫情加重铅酸蓄电池消费下滑趋势。

电动自行车、汽车和摩托车销售快速回落，以及锂电池替代铅酸蓄电池加速，铅终端消费下滑趋势更加明显。

铅终端消费下滑向上传导，导致铅酸蓄电池企业开工率下降和铅需求量减少。

铅酸蓄电池企业开工率在4月3日达到65.03%的阶段性高位之后，4月24日小幅回落至62.74%，已经连续3周下滑。根据铅酸蓄电池产量和汽车产量相关性测算，如果2020年中国汽车产量下降10%(穆迪、罗兰贝格等机构预测数据)，则全年铅酸蓄电池产量为18317万千伏安时，同比下降9.54%，低于年初预期。

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