供需双杀 铜期货短期反弹有限中期仍承压-第2页

铜消费亦不乐观

全球经济通缩的压力正在上升，疫情的影响下，经济承压，需求预期下滑。随着疫情在海外加速蔓延，外需的疲弱未来可能进一步发酵，在需求端拖累铜价。

中国是世界上最大的铜消费国，在铜消费市场占有举足轻重的地位。目前而言，中国基建投资规模可能过于高估，国家发改委投资司副司长刘世虎表示，项目总投资和年度投资规模不能混淆使用，如果简单将各地的总投资进行加总，或者误将总投资当成年度投资，容易产生错误判断。

今年2月20日，研究机构安泰科(Antaike)表示，中国的精炼铜进口可能会在2020年连续第二年下滑，而该国的铝消费量将在2019年罕见地下降之后略有下降。预计到2020年精炼铜进口量将达到310万吨，这比2019年估计的355万吨减少了12.7%，这将超过去年同期左右对2019年的最初预测的320万吨，但低于2018年的375万吨进口。

事实上，一方面受疫情影响，国内铜冶炼企业以及其下游还未完全复工，另一方面，随着中国冶炼能力的提高，自己会生产出更多的金属，从而减少了对进口金属的依赖。

总体来看，本次全球资产暴跌更多是流动性风险增加，疯狂抛售资产所致。随着美联储、欧洲央行不断通过货币工具释放流动性，金融市场流动性问题可能出现缓和，金融危机爆发的可能性下降，但是疫情导致的海外经济停摆、供应链中断，全球性经济衰退难以避免。短期受宽松方案刺激，铜价或有情绪性反弹，但反弹力度有限，中期走势依然承压。投资者可关注芝商所（CME）旗下的铜期货（HG）远期合约的逢高做空机会。

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