沪铜期货价格是否已触底？

不论从供需平衡的角度还是成本支撑的角度分析，当前的铜价属于超跌的情况，是短期资本市场恐慌情绪的产物。通过对比往年危机时铜价的走势，当前的铜价还未触底。相较于2008年铜价从牛市高位急速下跌，当前的铜价的跌幅应该相对较收敛，基于对于全球经济增长的不同假设，对铜价的下跌空间做了预期。四月份全球一季度的经济数据出炉后，将是验证逻辑，并判断铜价能否迎来拐点的关键点。

2020年3月18日和19日，沪铜期货价格连续两日跌停，收于37570元/吨，创下自2016年9月以来的最低价。自2020年1月23号，COVID-19疫情在中国开始大面积爆发以来，沪铜期货价格累计下跌了21.7%。在COVID-19疫情影响下遭遇如此大幅下跌的铜价，是否已经触及到此次行情的底部了呢？本文就此次下跌的成因，后续的跌幅以及可能出现反转的时机进行了讨论。

短期价格是资本市场情绪的映射

(1)从供需平衡的角度考虑

在年初测算2020年国内精铜的供需平衡时，我们认为2020年的中国精铜市场应该和前两年一样，延续紧平衡态势，约10万吨的轻微供应过剩。这一方面是由于这几年来全球铜矿山的增量有限，供应端保持温和增长，另一方面也是由于中国的铜消费也在逐渐降速，对于精铜需求增长不如十年前那么迅猛。在COVID-19疫情发生后，铜市受到明显影响的背景下，这个情况是否发生了改变呢？

从供需平衡的角度考虑，长期铜市依然维持紧平衡，当前的铜价是属于明显超跌的。2020年2-3月份由于COVID-19在中国蔓延传播，社会经济活动确实受到一定的影响。但是政府通过利用和延长春节假期的办法，有效的对冲了一部分疫情对于生产和消费的影响，铜市的情况也是如此。