上周COMEX铜价大幅下挫，周一以2.51美元/磅开盘，基本是全周最高点，虽然开盘前夜美联储宣布降息100BP以及7000亿美金的QE计划，但铜价并没有受此消息提振，周一晚间美股大幅下挫，跌幅一度达13%，铜价也随之承压，周二美联储宣布采用其他政策工具，同时努钦宣布一万亿美元的经济刺激计划，美股大幅反弹，但铜价对此仍然没有反应，继续下跌。
三、国内外铜市场走势预测及跨期套利策略
上周SHFE/COMEX比价运行没有明显趋势，周初围绕8.1一线窄幅运行，周中有所抬升至8.3左右运行，这主要是由于在周中的大幅下跌过程中海外的跌幅更加显著。周后期比价的波动幅度放大，运行重心下探至7.9附近。正如我们此前周报中指出，比价目前仍将缺乏明显的趋势和逻辑。主要因为目前对于比价而言是一个较为尴尬的阶段。国内由于受到疫情的影响，冶炼厂发货、下游复工和需求都受到较大的干扰，国内库存累积超预期，而保税区库存近期也有所累积，这也是对最近国内需求偏弱的佐证。在这种背景下，国内对进口铜的需求是下降的，因此如果在此时介入反套做多比价，并不符合国内需求的物流方向，且国内结构目前是contango，也不利于反套头寸的移仓。此外由于目前疫情在海外的扩散，国内铜价可能会强于海外铜价，这似乎有利于反套，然而反套的上边际在盈亏窗口，考虑到目前距离盈利窗口打开非常近，这种因为疫情所带来的内外强弱关系逻辑也并非非常通畅，因为一旦因为疫情的原因比价抬升、进口打开，但是国内又不需要这么多进口铜，那么价格的强弱关系又可能出现暂时调整，从而使得比价回到一个相对合理的位置。如果考虑正套，由于海外疫情目前更严重，正套在海外的多头头寸可能面临更大的下跌风险，安全边际也不高。还是等待比价有所回落之后考虑反套。
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