上周COMEX铜价大幅下挫，周一以2.51美元/磅开盘，基本是全周最高点，虽然开盘前夜美联储宣布降息100BP以及7000亿美金的QE计划，但铜价并没有受此消息提振，周一晚间美股大幅下挫，跌幅一度达13%，铜价也随之承压，周二美联储宣布采用其他政策工具，同时努钦宣布一万亿美元的经济刺激计划，美股大幅反弹，但铜价对此仍然没有反应，继续下跌。
二、上周SHFE铜市场回顾
上周SHFE铜价大幅下挫，运行节奏与COMEX铜基本一致，周中沪铜两度跌停，疫情对全球的冲击叠加海外短期流动性紧张引发的市场恐慌情绪对铜价形成了向下的推动。上周国内宏观面没有重要数据公布，对内盘铜价缺乏指引，而目前铜的下游消费仍旧不太稳定。据我们了解，目前下游加工企业已经基本复产，但是产能利用率并不高，主要因为订单不稳定，订单不稳定的原因在于，终端的工厂、工地，复工率还有进一步提升的空间。反映在库存上，SHFE库存上周增加将近3.5万吨，虽然广东地区社会库存略降，但是国内整体精炼铜显性库存继续累积，累库幅度已经属于近年来高位水平。不过按照目前复工复产的进度进行评估，我们可能在3月下旬会看到库存拐点的到来。
上周SHFE铜价格曲线较此前整体位移向下，价格曲线形态变化不大，整体仍然维持Contango结构，在绝对价格调整的过程中，近端没有发生太大变化，我们认为目前疫情对价格曲线带来的影响已经体现得比较明显。目前沪铜的Contango结构已经比较陡峭，沪铜现货贴水也来到了历史同期低位水平，而根据升贴水的运行规律，接下来贴水收敛的概率更大，从目前的基本面来看，而下游消费在疫情控制后已经开始逐步恢复，并且恢复的节奏会逐步加快，因此今年升贴水的运行大概率继续符合季节性变化，而不会出现超季节性的弱势。而贴水的收敛往往会带来Contango结构的收敛，因此我们认为买现抛期以及跨月正套都是可以考虑介入的策略，当然从择时的角度考虑的话，在目前铜价大跌的过程中并不是太好的入场时机。
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