美联储祭出刺激举措 “新QE”能否再次提振铜价？

 摘要

和2009年的量化宽松计划相比，当下铜市已经有很大不同，最大的变量是中国的强劲需求驱动已经不如当时。

在疫情蔓延，经济增长预期下调的当下，后期铜市在环境反转情况下的主要逻辑应当是“修复”，而不是“增长”，这和2009年的情况有着本质差别。

当下，铜价已经跌至42000元/吨一线，对应基本面这已属于超跌状态，包含了市场恐慌和悲观预期。对应2009年铜价的驱动因素，当前基本面的特征为有限的供应、中性的库存和短期从疫情中恢复的消费。

假设疫情逐渐受控，市场情绪回归正常，那么，铜价从当前超跌的42000元/吨反弹至46000-49000元/吨的可能性较高。可是如2009-2011年间铜价爆发性上涨，乃至价格翻倍，则目前条件下看来，可能性并不大。

2020年在亚市开盘之前，美联储祭出大规模刺激举措：降息100个基点至0%-0.25%的目标区间，启动大规模7000亿美元量化宽松计划。此举是为了挽救在COVID-19病毒危机下，陷入恐慌的全球资本市场，以期重振投资者信心，稳定资产价格。

量化宽松(QE)主要是指中央银行在实行零利率或近似零利率政策后，通过购买国债等中长期债券，增加基础货币供给，向市场注入大量流动性资金的干预方式，以鼓励开支和借贷。

央行实施量化宽松有两个表征手段，一个是长期的低利率；另一个持续地向银行系统注入流动性，向市场投放大量货币。

本文对比了2009年美联储在次贷危机背景下推出的量化宽松计划和此次的异同，并对其可能对铜价造成的影响进行了探讨。