美联储祭出刺激举措 “新QE”能否再次提振铜价？-第2页

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2020-3-19 15:58:04

当下，铜价已经跌至42000元/吨一线，对应基本面这已属于超跌状态，包含了市场恐慌和悲观预期。对应2009年铜价的驱动因素，当前基本面的特征为有限的供应、中性的库存和短期从疫情中恢复的消费。2020年在亚市开盘之前，美联储祭出大规模刺激举措：降息100个基点至0%-0.25%的目标区间，启动大规模7000亿美元量化宽松计划。此举是为了挽救在COVID-19病毒危机下，陷入恐慌的全球资本市场，以期重振投资者信心，稳定资产价格。

次贷危机下的量化宽松

次贷危机下的量化宽松背景和内容

2008年11月25日，美联储首次公布将购买机构债和MBS，标志着美国历史上首轮量化宽松政策(以下简称QE1)的开始。QE1将购买政府支持企业(简称GSE)房利美、房地美、联邦住房贷款银行与房地产有关的直接债务，还将购买由两房、联邦政府国民抵押贷款协会(Ginnie Mae)所担保的抵押贷款支持证券(MBS)。2009年3月18日机构抵押贷款支持证券的采购额最高增至1.25万亿美元，机构债的采购额最高增至2000亿美元。此外，为促进私有信贷市场状况的改善，联储还决定在未来六个月中最高再购买3000亿美元的较长期国债证券。美联储在首轮量化宽松政策的执行期间共购买了1.725万亿美元资产。2010年4月28日，联储的首轮量化宽松政策正式结束。

QE1的主体上是用于购买国家担保的问题金融资产，重建金融机构信用，向信贷市场注入流动性，用意在于稳定信贷市场。值得关注的是，美联储的目的仅仅在于“稳定”市场，而不是“刺激 ”经济。它以危机救助为主要目的，短期舒缓了金融机构间流动性，总规模达到1.725万亿美元，其中MBS1.25万亿、机构债1750亿、长期国债3000亿。

QE1的两大基础目的，一是，维持0-0.25%的超低利率，二是，推动基础货币的投放。从实际效果来看，QE1期间美国联邦基金利率均保持在0-0.25%的水平，同时，基础货币投放量在QE1窗口期有明显的增长。可以说美联储的措施基本符合原始预期，达到了维持低利率，扩大货币投放的目的。

美联储祭出刺激举措 “新QE”能否再次提振铜价？

从对美国经济的刺激效果来看，QE1时期以危机救助为主要目的，短期舒缓了金融机构间流动性，但仅仅解决了金融市场中存在的短期结构性问题，经济尚未获得有效提振。此轮量化宽松政策结束后，美国劳动力总失业率仍居于9.9%的历史次高位，CPI则在2009年持续负增长，出现通缩迹象。

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