当下,铜价已经跌至42000元/吨一线,对应基本面这已属于超跌状态,包含了市场恐慌和悲观预期。对应2009年铜价的驱动因素,当前基本面的特征为有限的供应、中性的库存和短期从疫情中恢复的消费。2020年在亚市开盘之前,美联储祭出大规模刺激举措:降息100个基点至0%-0.25%的目标区间,启动大规模7000亿美元量化宽松计划。此举是为了挽救在COVID-19病毒危机下,陷入恐慌的全球资本市场,以期重振投资者信心,稳定资产价格。
在QE1推出的2008-2010年间,美国早已经进入了用铜量萎缩的时期,对于全球铜需求的增长已经没有贡献。而此时中国已经是世界第一用铜大国,且保持着高用铜增速,因此,从实际需求来说,增量主要看中国而非美国。
QE1时期美国依然深陷危机泥潭,失业率和通胀数据均较为糟糕,但是全球铜价却在此时有大幅的上涨,这主要是因为同期中国经济正在迅速增长,推动了用铜需求。
在美联储推出QE1的同时,中国政府也推出了四万亿的救市计划,2008年-2010年中国GDP年均增速达到了9.9%,而同时全球的年均经济增速只有1.48%。中国经济增长的背后是工业的高速发展,在2008-2010年中国的工业增加值同比增速年均达到了10.57%,而此时全球工业增加值同比增速为0.98%。中国与全球的工业上的增速差距比GDP增速差距要更大。此时,正是中国工业生产体量赶超美国的时期,2008年中国的工业增加值为21580亿美元,同期美国的工业增加值为32552亿美元,两者尚有1.1万亿美元的产值差距。但是到了2011年,中国的工业增加值为35137亿美元,而美国的工业增加值为30757亿美元,就工业增加值来说美国已经被中国反超,并从此被逐渐拉开了距离。
中国工业体量的迅速增长反应到了用铜需求上。中国的铜消费量在2002年超越美国,成为世界铜第一消费大国。在2008年中国的铜消费约占全球的43%,可以说中国的铜消费增长是世界铜消费增长的主要驱动力。在2009年随着中国宽松政策的驱动和国内经济的强势增长,中国的工业需求大幅增加,这也带动了用铜需求的爆发性增长。2009年中国铜需求同比增长37.62%,年度增长近200万吨,直接站上了年均用铜量700万吨的平台。
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