沪铝：库存积压成市场主旋律 需求决定反弹时点-第8页

二、汽车行业受拖累一季度或将触底

图3-3：全国汽车当月产量及当月同比走势

资料来源：Wind资讯、方正中期研究院整理

从中汽协公布1月产销数据来看，乘用车1月产销量分别为144.4万辆和161.4万辆，同比分别下降27.6%和20.2%；其中，新能源汽车销量3.9万辆，同比下降54.5%。公卫事件影响最大的湖北地区，年度汽车产量约占全国的8%-9%，此外，公卫事件发展比较严重的广东、浙江也是我国汽车工业大省。

受公卫事件影响一季度汽车消费将呈现大幅下滑态势，而在此事件结束后，随着国内汽车消费的各项刺激措施，消费动能在二三季度或将有所改善，可能会带来一波消费高峰。预计2020年汽车市场将呈现先抑后扬的态势。

三、铝供需平衡表

表1 氧化铝供需平衡表

资料来源：Wind资讯，Bloomberg，方正中期研究院整理

表2 金属铝供需平衡表

资料来源：Wind资讯，Bloomberg，方正中期研究院整理

2019年，由于内外价差逐步回归内强外弱，氧化铝进口开始逐步增长，并且增幅不断扩大。国外由于此前海德鲁的复产，产能以及产量已经恢复到较高水平，供应逐步向过剩偏移。只是由于今年公共卫生事件影响，氧化铝原料端以及运输都受到较大影响，因此2020年一季度呈现产量不足价格持续上升的局面，预计这种状况将在二季度有所缓解。

对于原铝来说，不断释放的产能与消费低速增长之间的矛盾越来越大，供应大于需求将是未来一段时间的趋势所在。四季度供暖季错峰限产力度不及预期，更是进一步使这种不平衡的加剧，未来如果没有大面积停产发生，原铝供应将维持偏松状态。