沪铝：库存积压成市场主旋律 需求决定反弹时点-第6页

四、原铝延续季节性累库的局面

图2-7：LME伦铝库存以及注销仓单率走势

资料来源：Wind资讯、方正中期研究院整理

图2-8：上期所沪铝库存以及可用库容量比较

资料来源：Wind资讯、方正中期研究院整理

图2-9：全国原铝（电解铝）产量当月值与同比环比走势

资料来源：百川资讯、方正中期研究院整理

上期所库存从年初开始就持续上涨，目前依然处于增势之中，料多逼空行情不会在近期重演；LME库存也处于较高水平，注销仓单率下降意味着卖方交割意愿降低。从目前的情况来看，上游持续生产不停工，下游复工进展较慢，库存呈现持续增加的态势。部分产地运输依然受到一定程度影响，不少原铝依然积压在工厂。如果运输一旦全面恢复，那么这部分隐性库存增量也将相当可观，预计全市场库存将突破200万吨水平。

第三部分 下游消费分析

一、房地产市场二季度将有所反弹

图3-1：近年我国国房景气指数走势

资料来源：Wind资讯、方正中期研究院整理

图3-2：我国固定资产投资房地产开发投资完成额累计

资料来源：Wind资讯、方正中期研究院整理

国家统计局官网发布的数据显示，2019年1-12月，全国固定资产投资（不含农户）551478亿元，比上年增长5.4%，增速比1-11月份加快0.2个百分点。从环比速度看，12月份固定资产投资（不含农户）增长0.44%。其中，民间固定资产投资311159亿元，比上年增长4.7%，增速比1-11月份加快0.2个百分点。

2019年1-2月份，全国固定资产投资（不含农户）44849亿元，同比增长6.1%，增速比2018年全年提高0.2个百分点。从环比速度看，2月份固定资产投资（不含农户）增长0.43%。其中，民间固定资产投资26963亿元，同比增长7.5%。