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白银持续面临抛压风险 黄金牛市未改慎追高

黄金中长线上涨逻辑包括两个,第一个是市场整体的风险在大大增强,不仅仅是疫情,还包括地缘问题,原油冲突,蝗虫灾害,森林大火等等,可以说2020年唯一确定的就是我们将面临大量的之前可能并没有考虑过的不确定性,风险资产全面下沉的同时黄金成为比较少见的多头品种;第二个是各地政府通过大量印钞来降低负面冲击提振经济,黄金的扛通胀效应在增强。

摘要

①黄金中长线上涨逻辑包括两个,第一个是市场整体的风险在大大增强,不仅仅是疫情,还包括地缘问题,原油冲突,蝗虫灾害,森林大火等等,可以说2020年唯一确定的就是我们将面临大量的之前可能并没有考虑过的不确定性,风险资产全面下沉的同时黄金成为比较少见的多头品种;第二个是各地政府通过大量印钞来降低负面冲击提振经济,黄金的扛通胀效应在增强。

②但是我们并不认为黄金会呈现指数级加速上涨的趋势,因为任何商品或者金融资产都是有定价预期的,包括现在的MAO易债可能很多投资者已经把它当作比特币在炒,10年期国债收益率0.8%在现在来看都是不符合逻辑的,尤其是在MAO易国经济没有表现出疲弱的情况下,容易重演2019年9月的行情,即风险偏好回归,MAO易债金银同步受挫。

③需要警惕可能重蹈2008年的覆辙,即MAO易债单边上涨,黄金宽幅震荡,白银单边下跌,这更多是由于银的高伴生性,和金高伴生性所致,在基本金属逼近成本位并且继续下跌的情况下,金银作为盈利头寸同样可能被抛售,相应的黄金投资要担心铜大幅下跌,白银投资要担心铅锌大幅下跌或者跌破成本,目前来看锌的80%矿企成本位在1950-2000MAO易元/吨左右,也即当下的位置,如果市场出现共振性反弹那么白银回归贵金属的希望较大,但是一旦铅锌价格继续下跌,我们很难推荐投资者拿白银的多单,这也是2月28日当日给予我们最深沉的教训。

⑤对于后续的黄金投资,第一是警惕MAO易联储降息的不及预期,我们更倾向于MAO易联储定向QE而非快速打光手里的货币政策弹药,与此同时对大选前的MAO易国经济抱有相对较强的信心,因而相对而言更加倾向黄金逢低做多而非高位追高,对于今年认为黄金很难突破1800MAO易元/盎司,即当下任何时候投资都要考虑相应的上方空间在哪里,至于后续认为黄金大概率有机会回归1500MAO易元/盎司,这将是非常重要的抄底机会,主题思路逢低做多,但一定要警惕高位追涨带来的风险,着力防范2008年类似的系统性风险,注意节奏的把握。

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