沪铝：库存积压成市场主旋律 需求决定反弹时点-第9页

第四部分 后市展望

一季度以来，沪铝呈现先扬后抑的走势，从1月份的震荡上行到春节后的跳空低开，沪铝的供需面也发生了天翻地覆的变化，这一点我们从铝锭的社会库存变化情况就能够直观的感受到。在重大公卫事件带给全市场利空影响下，沪铝首当其冲，但是在情况有所好转后铝价却依然疲软不堪。究其原因，还是电解铝特有的生产特点所决定的。由于电解槽一旦通电生产后再关停成本会非常高，因此铝厂的传统是节假日不停工的。可是今年春节由于公卫事件不持续延长，并且至今下游复工情况依然不容乐观，因此库存的积压成为了市场的主旋律。截至到3月初，依然有至少30-40%的铝下游加工企业仍未复工。另一方面，由于上游氧化铝价格的持续走强使得电解铝成本端有所抬升，因此预计铝价下跌空间不会很大，如果下游终端用户如汽车及房地产企业不能在二季度迅速恢复动能的话，那么铝价依然将承压走弱，下方支撑位13000整数关口。届时看国家刺激措施以及下游需求增长情况，如果情况良好将有大幅反弹可能。

对于原铝生产企业来讲，价格处于弱势震荡区间，可以在06合约13300一线附近或上方考虑卖出保值。而铝贸易加工企业可以根据自身风险点，如果库存较高可以同样考虑卖出保值；如果原材料采购周期较长，可以采取在13100以下建仓的买入保值操作；如果是长协订单担心价格上涨从而产生损失，也可以根据合同的具体情况在相应月份择机建立多单买入保值。

温馨提示：芝商所提高黄金期货保证金比例，具体操作请关注金投网APP，市场瞬息万变，投资需谨慎，操作策略仅供参考。