沪铝：库存积压成市场主旋律 需求决定反弹时点-第2页

第一部分 铝期货及现货价格走势回顾

一、一季度沪铝行情先扬后抑

2020年开年以来，沪铝一直持续着震荡偏强的局面。较低的库存水平以及19年底那波大范围收货都成了沪铝价格坚挺的因素。可好景不长，春节后由于市场受公卫事件影响利空聚集，再加上电解铝假日不停工所带来的持续增加的库存量，沪铝大幅低开并且一路走弱。目前虽然下游加工企业复工情况有所好转，但是高库存当前以及需求的不及预期仍然让沪铝持续承压。截至3月6日，沪铝主连收盘在13165元/吨，季跌幅5.93%；伦铝收盘在1713美元/吨，季跌幅4.99%。

图1-1：沪铝期货主连合约日K线走势图

资料来源：文华财经、方正中期研究院整理

图1-2：LME铝期货主力合约日K线走势图

资料来源：文华财经、方正中期研究院整理

二、2020年一季度铝现货价格走势回顾

一季度以来，国内铝锭现货报价走势前期与期货盘面基本相似，但是更早些从1月20号就开始震荡下行，并且在节后跌幅加深。长江有色金属市场A00铝现货报价从1月初的14570元/吨，下跌到3月6日的13050元/吨，跌幅为10.4%。

图1-3：长江有色金属市场A00铝现货均价走势

资料来源：Wind资讯、方正中期研究院整理

另一方面，伦敦LME现货铝的价格走势则较为坚挺，1月以来一直是持续震荡的局面。截至3月4日的报价在1723.5美元/吨，跌幅2.7%。

图1-4：LME现货铝价格走势

资料来源：Wind资讯、方正中期研究院整理

图1-5：LME现货铝较三个月期铝升贴水

资料来源：Wind资讯、方正中期研究院整理

三、全球系统性风险集中 新一轮宽松料将提上日程