节后PTA、MEG供需平衡情况及交易策略-第6页

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2020-2-21 11:53:13

目前PTA和聚酯均处加速累库过程；虽然部分PTA工厂有降负或停车出现，但规模不大，目前PTA开工率仍在82.3%左右。而当前PTA现货加工费在450元/吨附近，这个加工费水平对于产能在200万吨以上的大厂来说还可以维持生产；而盘面TA05合约加工费在580元/吨附近，库存高的生产企业可以选择逢高在盘面套保，从而锁定远期的利润。如果PTA维持当前开工水平，后期PTA库存压力较大(1月PTA季节性累库，PTA社会库存已突破200万吨)，PTA加工费将可能继续压缩，不排除加工费压缩至300元/吨或偏下水平，届时

从终端需求影响来看，一方面是复工的推迟，另一方面也会造成终端需求或多或少有实质性的缺失。2-3月份是服装企业陆续开始准备生产夏装的时节，一方面因为复工问题导致夏季订单生产和交付延后；另一方面，今年受疫情影响，冬季服装清货错过了春节档，而大部分春季服装也错过了2-3月份黄金销售时间，实体店铺客流量骤降，春季服装的库存积压，造成服装企业和经销商现金流短缺，导致未来复工以后夏装生产和订货量减少，从而拖累未来上游织造企业复工以后的接单情况。

另外，江浙两省是聚酯涤纶以及下游纺织产业的集中地，作为劳动密集型产业，需要大量外来务工人员。对比2019年和2020年春运期间旅客数量来看，2020年返程规模同比去年下降80%，全国尚未出现返程高峰。

综合来看，短期终端复工依旧困难，短期零星开工的多是本地龙头企业，且负荷不会满开；阶段性集中复工需要等疫情进一步得到控制后政府管制的放松，而这个时间或许需要到3月份。后期关注2月20日、2月底、3月10日三个时间段的行业开机率变化。

pta和MEG供需平衡情况预测及交易策略

(1)pta供需平衡情况及交易策略

根据以上的分析，2020年2-3月pta供需平衡表预估情况见表4。目前pta和聚酯均处加速累库过程；虽然部分pta工厂有降负或停车出现，但规模不大，目前pta开工率仍在82.3%左右。而当前pta现货加工费在450元/吨附近，这个加工费水平对于产能在200万吨以上的大厂来说还可以维持生产；而盘面TA05合约加工费在580元/吨附近，库存高的生产企业可以选择逢高在盘面套保，从而锁定远期的利润。如果pta维持当前开工水平，后期pta库存压力将继续增加(1月pta季节性累库，pta社会库存已突破200万吨)，pta加工费将可能继续压缩，不排除加工费压缩至300元/吨或偏下水平，届时将倒逼pta装置检修。