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节后PTA、MEG供需平衡情况及交易策略

目前PTA和聚酯均处加速累库过程;虽然部分PTA工厂有降负或停车出现,但规模不大,目前PTA开工率仍在82.3%左右。而当前PTA现货加工费在450元/吨附近,这个加工费水平对于产能在200万吨以上的大厂来说还可以维持生产;而盘面TA05合约加工费在580元/吨附近,库存高的生产企业可以选择逢高在盘面套保,从而锁定远期的利润。如果PTA维持当前开工水平,后期PTA库存压力较大(1月PTA季节性累库,PTA社会库存已突破200万吨),PTA加工费将可能继续压缩,不排除加工费压缩至300元/吨或偏下水平,届时

摘要

(1)PTA供需平衡情况及交易策略

目前pta和聚酯均处加速累库过程;虽然部分pta工厂有降负或停车出现,但规模不大,目前pta开工率仍在82.3%左右。而当前pta现货加工费在450元/吨附近,这个加工费水平对于产能在200万吨以上的大厂来说还可以维持生产;而盘面TA05合约加工费在580元/吨附近,库存高的生产企业可以选择逢高在盘面套保,从而锁定远期的利润。如果pta维持当前开工水平,后期pta库存压力较大(1月pta季节性累库,pta社会库存已突破200万吨),pta加工费将可能继续压缩,不排除加工费压缩至300元/吨或偏下水平,届时将倒逼pta装置检修。

短期来看,如果美原油在50美元/桶附近不出现大幅下跌,pta05合约阶段性底部可能在4200附近,继续向下空间不大,但是在供需矛盾好转前没有向上的驱动,操作上TA05可以在4200附近逢低试多,如果3月聚酯和终端恢复良好,那么TA05可能会有一波基差修复行情,考虑到pta绝对库存高位,反弹空间也会受限;TA5/9跨期反套继续持有至-200~-150附近。

(2)MEG供需平衡情况及交易策略

目前国内MEG开工率仍在相对高位,一方面传统装置EO/EG的切换;另外,大炼化浙石化和恒力MEG新装置进展顺利。后期煤制装置开工率可能受物流或经济效益影响开工率有所下降,但2月份国内聚酯开工率偏低,目前MEG仍处在加速累库过程,2月MEG整体将累库40万吨左右;尽管3月份聚酯及终端开工将逐步恢复,但考虑到大炼化的量产和进口的增量,预计3月MEG将持续累库。高库存下,作为液体化工的MEG价格反弹压力较大。策略上,EG05可能仍有一定下行空间,EG05在4500附近可短空,4300以下止盈,关注4200附近支撑(去年MEG在4200附近装置亏损压力较大,但今年MEG4200附近原料动力煤和石脑油价格都远低于去年5月水平);4200附近如果装置减产或检修增加,可以尝试做多,但反弹空间也有限。后期仍关注终端需求恢复及物流情况。

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