黑色整体面临调整压力，但电炉成本支撑及需求延后释放将利好螺纹10合约，近两日市场走势和我们预估基本一致。我们远程调研了多家钢厂、焦化厂、煤矿。总体来看，终端需求仍然是核心矛盾，各地钢厂和贸易商的压力都在累积。而疫情拐点目前尚未出现，库存压力将进一步显现，短暂反弹后期价仍有下跌压力。而原料最悲观的时候仍然没有到来，最为核心的矛盾是钢厂将面临被动减产，届时铁矿将继续是最弱的品种，煤焦相对抗跌。
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动力煤：当前保能源供应，复产速度或逐步加快
动力煤作为关乎国计民生的重要能源资源，自疫情发生后，煤炭生产企业就陷入两难的境地，一方面是国家能源局与地方能源部门要求满足条件的煤矿尽快复产复工，已生产煤矿可以按照产能进行满产，而且山西等地明确表示，疫情期间延迟开工复产的企业不包含煤炭企业。按照这个要求，像神华、同煤、陕煤等大型国有煤炭企业正在逐步将停产休假的煤矿进行重新复产。
但是另一方面，大部分中小型煤炭企业尤其是民营煤矿，仍然在疫情影响下难以快速启动复产复工进程。原因主要还是隔离时间的限制，限制方面主要有二：一是煤矿企业工人的限制，像鄂尔多斯(8.27 +3.89%,诊股)、榆林、大同等地区都已存在确诊病例，部分地区存在区域封锁，地方工人外出不便，再就是外地工人在返回工作地后仍然需要14天的隔离，因此2.10号启动复工难度较大；二是物流运输的限制，目前从站台发出的铁路运输不受限制，但是短倒运输受卡车司机的限制，与煤矿工人类似，短时间内无法满足煤矿生产外运要求。因此若贸然复产，煤矿自有库容量不足情况下，易出现顶仓现象，更加会限制复产节奏。
因此综合来看，由于突发疫情对人力要素的限制，煤炭企业难以按照2.10号的时间进行集中性的产能释放，短时间内供给端的产出效率会继续限制港口煤炭货源的补充，市场价格仍然较为坚挺。但是作为主要能源品种，在国家能源部门与地方政府协调下，煤炭企业可能会是最早一批实现大量复产的企业，港口煤炭资源的紧缺情况也将逐步缓解。同时伴随着淡季的到来，价格反弹驱动日趋衰弱，供需宽松的长期矛盾仍然存在。
风险因素：疫情防控不及预期，国际贸易形势超预期恶
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