铁合金节后走势相对独立 领涨整个黑色系

铁合金节后走势相对独立，没有跟随整个黑色系大幅下挫，近两日锰硅和硅铁盘面的累计涨幅均在5%左右，成为整个黑色系中表现最为突出的品种。但从其自身的基本面来看并未出现明显拐点，均处于供过于求的格局。节后盘面的逆势上涨主要是因为市场在交易交通运输受限的逻辑，钢厂到货的短期不足使得本轮钢招价格大幅上涨，从而带动盘面价格走强。但交通运输的影响难以长期持续，合金后续价格还将重归其自身基本面驱动，而无论是锰硅还是硅铁其自身当前的供需均不支持盘面价格进一步上行，待本轮钢招结束及交通恢复后，合金价格将再度承压。从品种间看，锰硅由于当前钢厂库存较低，短期走势或将强于硅铁，但从中长期看，当前国内的锰元素已经明显过剩，港口居高不下的锰矿库存将长期压制锰硅价格，拉长时间维度来看硅铁走势更强，二者价差有进一步缩窄的空间。

锰硅

对于锰硅来说其当前的钢厂库存略显紧张，近期的交通受限对原料端锰矿的疏港和下游钢厂的到货均产生了影响，使得节后首日锰矿和锰硅价格均出现明显上涨。节前部分钢厂和贸易商由于看空后市故而补库力度不足，而本应春节期间到货的合金由于交通问题无法按时到达，造成了当前钢厂库存的紧张，锰硅的供需出现了短期的错配。受此影响，2月的钢招价出现连续上调，河钢昨日报出首轮钢招价6900元/吨，推升昨日合金盘面整体大幅上涨，而今日再度上调300元/吨至7200元/吨，进一步拓展了锰硅盘面的上行空间，成为今日锰硅能够继续维持强势上涨的主要驱动。但交通受限造成的供需错配并不能持续推升行情，春节期间合金厂的锰硅生产并没有停，当前厂库已经开始累积，待交通恢复正常后供应端的压力对后续价格仍将起到压制作用。而原料方面，锰矿春节期间几乎没有成交，但外矿仍在持续发运到港，再加上交通受限会使得本已经处于高位的港口库存出现进一步累库，锰矿价格在短期上涨后仍会重回跌势。总体看来锰硅盘面并不具备持续上行的条件，参考河钢7200元/吨的本轮采价，盘面6800以上可择机布局空单。

硅铁

硅铁当前钢厂库存对比锰硅来说相对充裕，而且消耗量也小于锰硅，故节后首日盘面一开始并没有走交通受限逻辑而是走成本支撑逻辑，盘面5750附近作为硅铁的总体成本线起到了较强的支撑作用，而后才开始跟随锰硅走交通受限逻辑，锰硅本轮钢招价格的上涨也同时带动了硅铁盘面的上涨，但节后首日涨幅弱于锰硅。今日硅铁盘面在河钢进一步上调采价的推动下开始补涨，涨幅大于锰硅，在全体大宗商品中涨幅也居前。近期的交通受限在一定程度上影响到了硅铁的原料端，当前部分主产区的兰炭的运输已经出现了问题，后续可能会对硅铁产量造成影响。加上下游钢厂陆续将开始节后的补库，届时硅铁的供需会出现短期走强，价格短期仍有继续上升的空间。但是和锰硅一样，其自身供应端的压力暂未出现拐点，春节期间厂家基本维持正常生产，库存逐渐累积，后续迫于资金成本压力有低价出货的可能，将制约硅铁后续反弹高度。而待交通恢复后其价格将重回供需驱动，供应端的压力会进一步体现，需求端在钢厂本轮补库结束后也将逐步转弱，届时硅铁价格将重回跌势。操作上，当前位置不宜继续追高，应以逢高沽空思路为主，布局空单的位置可参考即将公布的本轮钢招价格。