综合来看，随着镍铁供应的持续增长和不锈钢产量增速的放缓，预计2020年镍市供应缺口将继续收窄，但结构性短缺的问题依然存在。镍产业链涉及因素较多，镍矿供应变化及港口库存去化速度、印尼镍铁产能具体投产情况、电解镍的结构性短缺、不锈钢供过于求带来的负反馈预期、以及电池高镍低钴化可能的利好驱动，都可能阶段性主导镍价，预计明年价格波动依然较为剧烈，价格重心较今年有所上移。
新增产能方面，2020年BHP计划于二季度投产年产能10万实物吨硫酸镍，预计产量为1.2万镍吨。总体来说，未来硫酸镍在新能源领域需求带动下供应保持增势。但由于新建项目投产周期长，短期内随着硫酸镍溢价的逐渐恢复，我国硫酸镍产量增长将更多的依靠一级镍的消耗，预计后续硫酸镍产量维持增长态势，但增速继续下滑。
供应端整体来看，全球原生镍供应主要增量依然来源于镍铁，2020年在印尼禁矿政策影响下，镍矿供应面临紧缺，但预计印尼镍铁项目将加速投产，弥补国内镍铁产量的下滑，镍铁供应整体仍将维持增长；电解镍受制于硫化镍矿预计依然难有明显增量；硫酸镍产量维持增势，但增速继续下滑。预计明年镍市供应结构性短缺问题依然存在，主要关注印尼镍铁产能的具体投产情况，以及纯镍可能存在的隐性库存的变动情况。
3
需求端
1、不锈钢供大于求格局难改，负反馈预期仍存
不锈钢仍是镍消费的主要动力，全球范围内，约占原生镍下游消费的67%；而中国，不锈钢约占原生镍下游消费的80%，其中300系不锈钢占中国不锈钢总产量的约50%。据国际不锈钢论坛（ISSF），2018年全球不锈钢粗钢产量5073万吨，同比增长5.51%；中国不锈钢产量2671万吨，同比增长3.62%，依然是全球最大的不锈钢产区。2019年1-11月份我国不锈钢粗钢产量2463万吨，较去年同期增加12.06%，其中300系累计产量1108万吨，同比增加9.10%。
全球不锈钢产量增量主要来源于中国和印尼。当前国内不锈钢新增产能主要是300系一体化和 400系产能，新增产能主要以普碳钢产能置换为主，国外主要通过新增产能实现。
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