沪镍2020年年度报告：价格波动依然较为剧烈 重心有所上移-第5页

国内方面，今年增量主要为山东鑫海，8台48000KVA矿热炉项目已经全部投产，此外扬州一川投产1台33000KVA矿热炉，预计今年我国镍铁产量增12.5万金属吨至58万金属吨，增幅27%。2020年由于印尼禁矿的再次实施，中国尚未投产的镍铁产能将面临不确定性，其中原计划于今年底前投产的内蒙古奈曼经安镍铁产能已经延后，且暂无明确的投产计划。预计镍矿供应问题解决前，国内新增镍铁产能可能较为有限，已有产能也会受到镍矿供应短缺的影响，预计2020年中国NPI产量大幅下滑至51万镍吨。但是整体来看，印尼镍铁增量将大于国内镍铁的减量，镍铁供应总量维持增势。

3、受制于硫化镍矿，电解镍难有明显增量

2014年以来，硫化矿近乎充分开采，资源呈现枯竭之势。LME镍价自2014年5月份的前期高点21625美元/吨单边下行至2016年1月份的7550美元/吨，跌幅超过65%。镍价的低迷走势难以支撑硫化镍矿高额的开采成本，引发全球硫化镍矿关停潮。镍国际巨头纷纷收缩产量，全球电解镍产量出现下滑。与此同时，2016年以来全球镍市场一直在去库存，截至12月6日，LME镍库存报6.88万吨，上期所镍库存3.7万吨，全球镍显性库存处于历史低位。

国内方面，据wind数据，2018年我国电解镍产量为17.99万吨，同比下降11.1%，已经是第四年同比负增长。2014年以来，镍铁生产不锈钢对电解镍的替代作用明显，电解镍产量持续下滑。但是今年年内镍价大幅拉升，国内部分硫酸镍企业转产一级镍，国内产量同比去年有所增加。据SMM，2019年1-11月累计产量为14.19万吨，同比增加6.05%。