沪镍2020年年度报告：价格波动依然较为剧烈 重心有所上移-第4页

镍矿港口库存方面，截至11月29日，共1353万吨，较去年同期下降约12.4%。且当前菲律宾处于传统雨季，印尼11月受到港口审查的影响，出货量减少，预计到今年底港口库存可能进一步下滑。假设我国自印尼和菲律宾进口的镍矿平均品位分别为1.5%和1.35%，保守计算，2020年印尼镍矿供应约减少27万金属吨；假设菲律宾镍矿供应大幅增长至2014年印尼禁矿时的水平，菲律宾镍矿供应将增加约8万金属吨；以明年400万湿吨配额和1.8%的品味计算，新喀里多尼亚镍矿供应增加约3万金属吨。其他地区的增量将远远无法填补印尼禁矿带来的缺口，明年镍矿港口库存将大幅去化。

2、印尼增国内减，镍铁总量维持增势

2009年金融危机之后，全球原生镍产量就一直持续增长。其中，在全球电解镍产量由于硫化镍矿关停潮而不断下滑的背景下，市场的增长主要来源于中国及印尼的镍生铁项目驱动。2019年受镍铁高利润的刺激，中国和印尼新增产能集中释放，镍铁产量明显提升。2020年，预计印尼镍铁项目建设进度将进一步加快，但国内的镍铁产能产量可能会因为印尼的禁矿政策而受到影响。

印尼方面，2019年增量主要来自印尼德龙，印尼青山，和印尼金川，其中金川WP项目已经全部投产，预计2019年全年产量35万金属吨，较去年增幅43%。2020年主要增量来自印尼青山和印尼德龙。据SMM，预计青山morowali地区2020年底前投产完剩余的12条线，morowali总的产线达到40条；Wedabay地区计划2019年四季度投产2条线，2020年投产完剩余的10条线，总的产线达到12条。印尼德龙二期项目共35条线，预计2020年将投产其中的12条线。预计2020年印尼NPI总量增至53万镍吨，较今年继续大幅增加51%。印尼凭借其矿产优势，成本大幅低于其他国家，在禁矿政策的刺激下，明年有望首次超越中国，成为NPI第一大生产国。