沪镍2020年年度报告：价格波动依然较为剧烈 重心有所上移-第2页

1

行情回顾

2019年，镍价走势跌宕起伏，整体呈震荡上行态势，价格重心较去年明显提升。上半年和下半年都走出先扬后抑之势。尤其三季度开始受印尼禁矿事件的逐渐升温，镍价一飞冲天，伦镍和沪镍最高分别触及18850美元/吨和149190元/吨，随后震荡下行，截至12月初，已收复禁矿炒作以来的近乎全部涨幅。

具体来看，镍价经过去年下半年的持续下跌，市场关于镍铁产能释放的悲观预期得到有效释放，而镍铁供应实际偏紧的格局与市场预期形成了一定的预期差，叠加一季度我国宏观情绪有所修复，金融数据强势反弹，社融规模大超市场预期，市场信心得到大幅提振，在宏微观因素共振的影响下，镍价由年初的低点86080元/吨一路上行至3月初的106780元/吨，涨幅达24%。随后，市场重燃对于经济增长的担忧，国内镍铁产能开始持续释放，消费旺季不旺延续疲弱，并且中美贸易冲突于5月初再次升级，二季度镍价整体震荡下行，最低至94280元/吨。在库存持续下降，镍板结构性紧张问题凸显的背景下，6月开始镍价展现出相对其它有色金属较为抗跌的特性。随后7月开始，矿端消息不断，先是印尼镍主产区洪水和地震，以及菲律宾第二轮矿山环保检查，随后围绕印尼禁矿政策进行持续发酵，镍价展开为期2个月的单边上涨态势，涨幅超50%。9月初，印尼禁矿政策落地，镍价最高触及149190元/吨。利好出尽后，镍价走势开始回归基本面，在下游不锈钢高库存和弱需求的拖累下，镍价一路震荡下跌至12月初的103360元/吨。目前来看，镍基本面依然偏弱，需求端受制于不锈钢疲弱的基本面，对于镍价的负反馈预期仍强，但供应端面临明年矿端紧缺的预期以及当前镍价下镍铁厂亏损的现状，具有一定成本支撑。当前镍供需之间的矛盾预计将延续到2020年，镍价走势也将跟随预期差的形成与修复而波动，预计价格重心较今年或有上移。