综合来看,随着镍铁供应的持续增长和不锈钢产量增速的放缓,预计2020年镍市供应缺口将继续收窄,但结构性短缺的问题依然存在。镍产业链涉及因素较多,镍矿供应变化及港口库存去化速度、印尼镍铁产能具体投产情况、电解镍的结构性短缺、不锈钢供过于求带来的负反馈预期、以及电池高镍低钴化可能的利好驱动,都可能阶段性主导镍价,预计明年价格波动依然较为剧烈,价格重心较今年有所上移。
关于明年一级镍产量,预计整体仍将保持平稳。一方面,硫化镍矿资源越来越少,开采成本越来越高;另一方面,红土镍矿品味也相对较低,利用红土镍矿湿法冶炼需要较高成本支撑,精炼镍的投产需要高镍价的刺激,并且镍价复苏后的其他因素如资金到位、人员招聘、设备重启等均需要一个相对明确的环境和较长的准备周期。据SMM,SavannahNorth项目和BlackSwan项目已计划于2020年复产,或带来一级镍产量的增加,但同时BHP计划于2020年二季度投产硫酸镍并减少一级镍的产量,预计整体难有明显增量。
4、硫酸镍产量维持增势,但增速继续下滑
据安泰科数据,2014年之前全球硫酸镍产量在20万吨左右,到2016年迅速增长至40万吨,2017年全球硫酸镍产量约50万吨,2018年约70万吨。我国是全球最大的硫酸镍生产国,据SMM,2019年1-11月我国硫酸镍产量11.18金属吨,同比增24.29%,增速明显下滑。
因为硫酸镍属于危险化学品,产能扩张需要较长时间的安全和环境审批,一般来说,硫酸镍新建产能的投放周期在2-3年,已有硫酸镍产能的企业投放周期大约10-24个月。目前,硫酸镍产能的投放主要来源于现有生产企业。但是值得注意的是,当硫酸镍较纯镍溢价足够大,大约在1.5~2万元/吨,可以覆盖加工成本时,生产厂会选择购买镍豆,通过硫酸溶解来生产硫酸镍,整个建设周期仅需约3个月。但是今年在硫酸镍与电解镍价格的比较中,以镍豆直接溶解制硫酸镍缺乏经济性,今年9月硫酸镍较电解镍溢价一度跌至负值,加上新能源汽车补贴政策的退坡,部分企业进行硫酸镍产能转产电解镍。不过随后由于镍价的大幅回落,10月下旬开始镍豆生产经济性出现显著回升,需求再度有所增加。
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