预计豆类基本面供需前松后紧美豆减产或支撑4季度豆类价格-第6页

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2019-7-4 14:06:31

预计3季度油脂基本面供需过剩程度将加深，令油脂价格继续弱势前行，4季度油脂基本面由宽松趋紧，油脂价格将筑底回升。

（2）目前豆棕油价差扩大至历史高位区间，棕榈油替代较强，夏季棕榈油需求旺盛，且棕榈油现货价格低廉，预计今年国内棕榈油进口量将增加。2019年1-4月中国棕榈油进口量217万吨，同比增加33%。根据天下粮仓，2019年5月棕榈油进口量预计47-55万吨（其中24度35-40万吨，工棕12-15万吨），6月进口量预计44-47万吨，7月进口量37-42万吨。

（3）政策面存较大不确定性，下半年菜籽及菜油面临供应紧缺的可能性较大。从目前的跟踪情况来看，6月有两船菜籽到港，7月有一船，卸港前途未卜，后期菜油到港亦较为零星，沿海菜籽库存偏低，临储菜油所剩无几，经测算，若中加关系迟迟未能缓解，国内当前供应可勉强用至2019年10月左右，中期菜籽及菜油供应偏紧几成定局。若后期中加关系缓解，加拿大菜籽及菜油顺利到港将弥补缺口。

2、下半年下游用油企业消费环比逐渐转好，棕油成交量增幅明显

2019年上半年，国内油脂整体成交情况逊于去年同期，豆油、菜油成交量下降，棕榈油成交量明显上升。主要因为中美贸易争端导致美豆出口大量减少、南美丰产打压美豆期价、国内油脂供应压力，共同拖累今年国内棕榈油、豆油现货均价，加上豆棕、菜棕价差有所扩大，买家入市采购棕榈油意愿增强，豆油菜油采购意愿减弱。年初迄今棕榈油成交总量同比增加78.37%，豆油成交总量同比下降14%，菜油成交总量同比下降49%。整体上消费仍以豆油为主，菜油、棕榈油为辅的结构。

从油脂消费终端产量来看，从同比角度上看，今年上半年，油脂下游消费逊于同期，基于上半年的消费表现，预计下半年油脂消费整体上扭转弱势格式可能不大。另从环比角度而言，相对于上半年，下半年终端消费存在逐渐回升趋势，预计今年下半年该季节周期规律仍将延续，将对油脂下半年行情形成支撑，但预计幅度有限。