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PTA: 产业利润重新再分配-第5页

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2018-12-26 15:20:48

1.单边操作策略而言，春节前维持PTA1905合约逢高抛空思路。等春节来后，由于今年四季度为需求淡季，明年春节来后的小旺季或值得期待，叠加PX新增投产落地不及预期，

pta2019年走势展望及交易策略推荐

通过上文分析，我们看到终端纺织国内固定投放增速有所放缓，直接需求端聚酯方面，明年有新增投产，整个行业类似于2011年-2015年pta的发展情况，新增大装置产能增加，淘汰落后小产能，行业利润受挤压，价格与此同时也承压。

从pta自身而言，pta连续两年开始维持紧平衡状态。明年我们预估供给有小缺口，在社会低库存、产能低增速投产及需求端聚酯继续低速环比增长的情况下，pta将获得较为丰厚的利润，600元/吨-1000元/吨左右的高加工费或将成为常态。

针对成本端2019年我国PX进入产能投放历史大年，PX-石脑油价差目前位于历史高位，或伴随着新增产能的投产，PX-石脑油或将进一步压缩。在原油价格重心不发生大的波动的前提下，PX价格重心将下移，拖累pta价格上涨的高度。

根据以上总结，我们给出如下操作建议：

单边操作策略而言，春节前维持pta1905合约逢高抛空思路。等春节来后，由于今年四季度为需求淡季，明年春节来后的小旺季或值得期待，叠加PX新增投产落地不及预期，则可以逢低买入pta1905合约。而pta1909合约，则主要针对PX、聚酯的新增产能情况进行操作。

月间套利策略而言，建议买pta1905抛pta1909合约，由于短期低库存，远期有新增产能投放。故可以根据实时价差寻找正套机会。

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