国际糖价预计仍将弱势承压 郑糖也可能下跌-第2页

陆家嘴专访：印度在18/19榨季即将取代巴西成为全球第一大产糖国，为何印度产量波动如此之大？

印度产量变化是国际糖波动的源头，这跟印度种植条件有很大关系。北方邦作为印度第一大产糖区，糖产量占其全国总量的37%，南部的马哈施特拉邦为第二大产糖邦，占35%。根据本月中旬我国赴印度调研团了解的情况，两个产区的地理位置、种植条件和种植时间完全不一样，一定程度上说明了印度产量为何会大幅波动。

印度地理环境优于我国，但其南北气候、土壤等条件的差异，造成印度糖平均产糖率仅有12%（与广西基本持平）。北部地区沙土多，光热条件差，甘蔗生长时间段，一般是10-12个月生长期，新植蔗与宿根蔗比例1:1；而南部地区虽然土壤肥沃，光热条件好，但是18个月生长期甘蔗占比重最大，并且缺少灌溉设施，基本是靠天吃饭，因此天气好坏就成为产量增减的主导，降雨充沛或出现干旱，会造成大幅的增产或减产，弹性非常大。

2016/17榨季，印度食糖减产非常严重，幅度在60%左右，国际糖价大幅上涨，从10美分/磅涨到24美分/磅。

2017年是近几年天气最好的一年，印度甘蔗含糖分上升1.5-2个百分点，单产高加上增产面积大，因此2017/18榨季印度食糖产量增加1200万吨，至3225万吨，国际糖价从24美分/磅跌回10美分/磅。其他国家均没有印度这么大的产量波动幅度。印度方面的增产，也造成了巴西食糖的减产，国际糖价下跌后，巴西甘蔗制糖利润不如制乙醇利润高，因此巴西糖厂在2018/19榨季把将近70%的甘蔗用于生产乙醇，造成食糖产量大幅减少。

2018年，马邦州6月份开始种植甘蔗，而6月开始的季风季降雨偏少，甘蔗减产严重。干旱以及干旱的带来虫灾，导致甘蔗暂无增产动能；并且，糖厂巨额亏损，也无法大幅增产。因此，关注国际糖产量和价格变化，印度天气是重点关注的因素。

陆家嘴专访：对于近期郑糖反弹怎么看？

对于近几周的郑糖走势我们一直维持低位震荡的看法，4850-5050区间震荡。上周我们看到郑糖有一波快速反弹，价格在4900获得支撑后，阶段性反弹至5023位置。主要原因是上周广西、云南主产区的强降雨导致甘蔗砍收、运输困难，糖厂断槽，出现了一时的供应偏紧现象，部分制糖集团也因现货销售较为火爆上调了报价，但是幅度不大，在10-30元/吨。盘面上看，资金情绪偏重一些，毕竟是低位反弹。本周主产区天气转好，糖厂生产恢复正常，新糖报价再度出现下调，广西制糖集团周内累计跌幅40-100元/吨，至5070-5170元/吨，较新糖上市之初下跌了245元/吨左右。随着主产区榨季生产的推进，阶段性供应压力将逐步显现，糖价将继续承压。另外，本榨季广西自治区政府要求糖厂在开榨一周内兑付60%的蔗款，开榨一个月内兑付全部蔗款，糖厂资金压力非常大，上榨季糖厂多是采用降价促销的策略，以期回笼资金兑付蔗款。盘面上看，周四夜盘开始，05合约多头主动平仓离场，价格回到4900附近，预计仍有进一步走低可能。