糖市内忧外患压力并未减退 下榨季糖价转暖还为时尚早

近日郑糖1901和1905合约再度跌破5000元关口，1月、5月和9月合约的各排列都无法覆盖持仓成本，更何谈企业的生产成本，在当前全行业亏损的大格局下，未来是亏的更多，还是在价值低位抄底买入？对此笔者具体分析如下:

糖市最坏的情况还远未到来

目前白糖三年熊市周期在时间上和空间上还在延续，2018/19榨季是国内食糖市场熊市周期的第二年，也将是食糖增产的第三年，2018/19榨季预计全国食糖产量1080万吨，增产48万吨，熊市周期伴随增产，价格下行压力增大。当前的价格和市场状况并不具备抛储条件，但超过600万吨的国储过期陈糖也是客观存在，面对这样一个基本面明确供过于求且有着高库存的品种，投机资金是会“保持距离”的，抄底会随时面临大量套保资金的抛压，而市场对此也基本达成共识，中间商和贸易商维持低库存和负库存运转，因在恶性循环下产业链上的各个环节无不处境艰难，全行业信心基本已丧失，没有人、没有资金、更没有信心来推动价格提升到价值之上，而另一方面面对已经远低于生产成本的糖价，继续追空本就底气不足，这也是近期糖价不断弱势纠结盘整的原因，但基本面没有实质性变化，国内糖市最坏的情况还远未到来，因此最困难的时刻还需耐心等待。

糖市内忧外患压力并未减退

近几年随着我国各项限制进口政策和措施的出台，内外盘糖价的联动性已经大大降低，但本轮熊市二者走势出奇的步调一致，而且从基本面来看，国际食糖市场的供需压力比国内矛盾还明显，所以对国内情绪和指引基本都是压力大于支撑。国际糖市对国内市场的影响主要来自进口和走私的多寡，关税提高至90%以上后巴西出口到我国的食糖已经从巴西最大的出口地缩减到十位数，当前巴西对我国出口政策正在提请WTO公诉，无论结论如何，明年关税降低之后的出口都有放开的迹象，而且巴西对我国的各项调研和游说也可见其出口需求较高，这是未来市场相对长期的压力源之一。

外部直接糖源更多是来自泰国、印度这两个亚洲国家，而从迫切性方面看，印度明显更加着急，其出口和商务部的领导多次到我国进行游说，企图以各种方式增加出口，其积极性和出口需求迫切性明显高于其他任何国家，虽然目前取得的实际成效不大，但这都是不稳定的压力源头。泰国的出口积极性或者游说力度明显低于印度，但不代表出口压力不高，目前泰国方面的出口竞争力相对较强，显示出口数据已经同比提升，其中也包括间接和非法出口至我国的走私糖，相对于印度的高糖价泰国出口的进展相对顺利，对我国糖价的压力也是更加直接的。从基本面方面看，主要主产国巴西虽然减产，但已经收榨尾声，支撑减弱，开榨前半段的泰国和印度因为增产和出口的压力同比增加，都提前开榨，截止目前的两个国家的产量和出口都同比提升，提前将更多的压力释放到国际市场，可谓内忧外患。