短期内白糖价格或震荡偏强 长期面临回调风险-第4页

印度糖厂协会预计2018/19榨季印度糖产量将进一步增加至3500万吨，从而超越巴西成为全球第一大产糖国。消费小幅增加至2600万吨，库存压力空前高涨，印度的出口压力也成为当前国际糖价最主要的压力源。

为了缓解其国内库存压力，印度政府不断采取各项措施推动出口，17/18榨季各项出口政策收效甚微，计划的200万吨只完成了不到50万吨。18/19榨季产销差近900万吨，加上17/18榨季的结转库存1100万吨，18/19榨季印度国内的过剩量将高达1675万吨，压力空前。

目前印度采取补贴和强制出口两种方式并行的举措，希望通过国际市场来化解国内的供应压力，出口量定为500万吨。但即使可以完成目标的500万吨出口预期，依然有超过1100万吨无法消化的食糖要结转到下个榨季，供需压力历史最高，产量和出口刷新记录的代价就是需要通过糖价来补偿，印度将成为新榨季国际市场最大的利空因素。

印度食糖行业的生产力水平较低，对于天气依赖较高，除了供需基本面的因素，我们需要重点关注的就是天气对印度产销的影响。印度第二大糖产区马哈拉施特拉邦，以及相邻的第三大糖产区卡纳塔克邦发生严重虫害，预计印度2018/19年度糖产量预估下修至3240万吨，较原预估下调 310 万吨。产量下滑有助于缓解印度高达1000万吨的糖库存问题。蛴螬蚕食甘蔗根部，必须将甘蔗连根拔起才可以根除，而且蔗田需休耕才能重播，这令一些收成欠佳的农户雪上加霜。印度虫灾可能导致的后果是最终印度的产量将不及此前预期，这大大缓解了印度的出口压力，但是虫灾的影响力度到底有多大，还需后续跟踪。

4、泰国2018/19年度白糖产量继续上升

泰国是全球食糖第二大出口国，泰国2017/18年度食糖产量大幅增加，其出口量也呈现上升态势。 据美国农业部对泰国食糖供需状况的预测数据，2017/18年度泰国食糖产量为1373万吨，较上次预测的1123万吨，增加了250万吨，出口量预计为950万吨，较上次的860万吨增加90万吨，预计期末库量为722万吨，较上次预测增加213万吨。预计2018/19年度泰国产量为1410万吨，出口量为1100万吨，期末库存量为774万吨。2018年7月泰国出口糖约90.4万吨，较6月创下的记录高位下降4成，但仍同比增加36%。其中出口原糖35.5万吨，同比增加2.5万吨；出口低质量白糖4.5万吨，同比下降0.6万吨，出口精制糖50.4万吨，同比大增逾20万吨。