短期PVC都将处于上下两难地步 建议前期空单离场

悲观预期致使华南主动去库，维持低库存运转

从调研的情况来看，华南无论是贸易商还是下游，对后市基本都持悲观态度，接货意愿较差。产业链处于主动去库存阶段。无论是贸易商还是下游，库存都已降至较低水平。但当前华南下游开工和订单情况尚可，只是预期后续出口订单可能会有明显下滑。

★每年11月开始，华南会有北货南下的情况

在四季度报告里面，我们看空的一个重要理由是：入冬后，低温会使得北方需求出现明显萎缩。而本次调研也侧面印证了这一点。因为华南的贸易商普遍反映，从11月开始，华南市场就会出现一些平时看不见的北方品牌的货。这种情况一般会持续2个月左右。这显然是由于北方入冬后，需求萎缩导致北方的上游生产企业不得不发货到更远的华南来进行销所致。

投资建议

近期PVC大幅下跌，已经勉强达到了我们在四季报《供需恐将逐步恶化，PVC或继续寻底》里提出的目标价6300元/吨。对于后市，我们认为已上下两难，可能会开始震荡寻底。因为如果价格继续大幅往下，一方面是可能会引发下游的补库从而支撑需求。另一方面则是可能会使上游开工意愿下降，减少供应。但如果价格要大幅向上，则目前还缺乏明显的驱动力。因此，整体来看，我们认为到11月底之前，PVC都将处于上下两难的地步。建议投资者前期空单离场，暂且观望。

风险提示

冬季需求下滑超过预期；极端天气导致运输中断。

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华南PVC贸易商和下游企业调研核心结论

近期PVC大幅下跌，已经勉强达到了我们在四季报《供需恐将逐步恶化，PVC或继续寻底》里提出的目标价6300元/吨。为了更准确地对后期行情做出研判。近期我们对华南地区的PVC贸易商和下游加工企业做了详尽的调研。汇总结论如下：

1.当前华南情绪较为悲观，可能与当地经济对外依存度较高有关

从调研的情况来看，华南无论是贸易商还是下游，对后市基本都持悲观态度，接货意愿较差。我们戏言：“如果说华东还能找到几位多头，那么华南就是空头的大本营。”

我们认为华南这种普遍较为悲观的情绪，可能与当地经济对外依存度较高有关。据贸易商反馈，部分企业受中美贸易战影响，订单已有所下滑。而还有部分企业则处于赶工的状态，务必确保制品在11月底前装船发往美国。但后续订单已不足。因此中美贸易战对华南需求的冲击或将显著强于华东和华北。