短期PVC都将处于上下两难地步 建议前期空单离场-第2页

2.悲观预期致使产业链主动去库，维持低库存运转

受悲观预期影响，华南整个产业链接货意愿较低，基本处于主动去库存阶段。有两家一级贸易商甚至表示，他们10月份从上游拿的货已经环比9月出现了下降。而下游企业则普遍维持较低原料库存，部分企业原料库存甚至不足一周。这与统计数据相符。

不过这也为后期价格反弹创造了条件。我们认为后期价格反弹的动力将来自于产业链的主动补库。而三种情况下可能会引发产业链主动补库。一是：预期转乐观，大家争相抢购。二是：临近春节，企业为了避免年后复工缓慢，制品生产不及时，做一些成品库。三是：价格出现明显低点，引发企业投机性备货。目前来看，受宏观经济下行的拖累，第一种情况出现的概率较低。至于是会出现第二种情况还是第三种情况，则取决于年前PVC价格是否能出现明显低点。

3.当前华南下游开工和订单尚可，但后期出口企业订单大概率下滑

从调研的情况来看，当前华南下游开工和订单尚可。大型企业基本满负荷生产，订单也比较充足。由于下游企业制品的回款周期一般都要远远长于买原料时的付款周期，使得企业普遍反映资金压力偏紧。这也是当前下游拿货意愿低的一个重要原因。另外由于从19年1月起，美国2000亿关税税率将从当前的10%提高到25%。因此后续来自美国的订单大概率从11月开始会明显下滑。

4.每年11月开始，华南会有北货南下的情况

在四季度报告里面，我们看空的一个重要理由是：入冬后，低温会使得北方需求出现明显萎缩。而本次调研也侧面印证了这一点。因为华南的贸易商普遍反映，从11月开始，华南市场就会出现一些平时看不见的北方品牌的货。这种情况一般会持续2个月左右。这显然是由于北方入冬后，需求萎缩导致北方的上游生产企业不得不发货到更远的华南来进行销所致。

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华南PVC调研详细情况

1.华南PVC贸易商A

该公司年PVC贸易量在几万吨左右。主要供应贸易商，下游客户偏少。

库存情况：库存量不多。由于基差不合适，也没有补库的意愿。