螺纹产量持续高位、需求季节性下滑下可考虑做空

核心观点：

1）钢材短期基本面：产量远高于去年同期，需求端虽高于去年同期，从Mysteel日度建材成交量数据来看，增幅较大的在华东地区（不排除国际博览会赶工的可能性），华南和华北地区与去年同期基本面持平，且近1周出现了明显的季节性下滑。

2）中长线预期基本面为：需求端房地产销售开始大幅走弱，成交土地规划面积这一领先指标也出现了大幅回落，因此对于明年房地产需求我们保持谨慎偏空的观点；供应端螺纹钢产量同比去年增幅较大，产量的增幅大部分在华东和南方，且为电弧炉产量的提高，而限产力度较大的北方地区螺纹钢产量与去年同期基本持平，因此，我们认为采暖季螺纹产量减少幅度将远小于去年。从目前测算的螺纹平衡表来看，12月份螺纹钢库存累计幅度远高于往年。

3）中长线利空压制下，我们认为螺纹钢上行空间有限，4200以上谨慎追多；而电炉钢边际成本支撑下，4000以下谨慎追空。预计短期价格将继续4000-4200区间震荡；政策上没有大变动下，螺纹钢等待见顶后，中长线做空机会。

4）关注策略：螺纹产量持续高位、需求季节性下滑的情况下，建议关注螺纹钢长线做空机会；铁矿石在470-480中线价值买入机会。

陆家嘴专访：对于螺纹钢7月份以来上涨到4400附近后，高位回落到最近的震荡行情，您可以从基本面的角度为大家做个解读吗？

感谢邀请，我认为今年7月份以来主要为宏观预期修正和环保限产的提前炒作，期价上涨，基差高位修复。8月中旬4400附近的回调则为需求的预期转空以及环保限产预期的落空，期价下跌，基差再度扩大。

7月份以来螺纹钢的上涨多半原因归咎于宏观预期的修正，另外一小半的功劳在于对2018-2019年度采暖季限产的炒作。宏观预期的修正一方面是数据上给空头敲响了警钟，6月份的新开工面积累计同比达到11.8%，创近两年的新高，同时房屋销售无论是同比还是环比均好于预期，在这种情况下，RB1810主力合约一路上涨，基差也从500以上的高基差修复到8月中旬100以内的正常基差；宏观预期修正的另一方面是政策上出现了利多信号，7月份以来，关于基建方面的利多政策频发，国务院常务会议上正式提出扩内需的倾向、李克强总理多次视察各地基建项目亦提出发展基建来应对经济下行的压力、工行等四大行也下发了加大基建的文件等等。环保政策方面，环保数据造假、山西唐山长三角等等全国范围内的限产纷纷提上日程，供应端收缩、需求端扩张的预期共同促成此轮顺畅的上涨行情。这一上涨阶段，RB1810与RB1901合约节奏基本同步。