螺纹指数价格于8月20日创出4441元/吨的新高,而热卷指数则于次日8月21日同样创出新高4382元/吨。但此后半个月行情不断下跌,如同“七月流火”般转凉。
总结来说,价格与库存整体上仍是同步指标,两者均可能先行拐头,并互相反馈,从而导致趋势性的变化。
库存近期低点601万吨出现在8月23日,晚于近期螺纹指数高点3天出现。
热卷库存同样受到季节性影响,到相对于螺纹而言,波动幅度较小。2016年以来,螺纹库存最大值是中位数的2.08倍,最小值占中位数的66%,而热卷库存最大值是中位数的1.4倍,最小值占中位数的84%。
热卷指数价格高点也往往对应着库存积累前或积累过程中,此时库存一般整体处于低位,市场预期依然乐观。2016年以来,热卷平均库存为311万吨、中位数为297万吨、最低值为250万吨、最高值为416万吨。除2017年、2018年春季的季节性高库存外,其余5次热卷指数高点对应的库存均值为274万吨、中位数为269万吨,处于较低的库存水平。
但与螺纹不同的是,热卷指数价格自高点拐头相较于库存积累更为提前。如表4中所示,2017年9月及12月,热卷库存仍在去库中段便已经见顶。这可能是受到螺纹、整体钢材库存或螺纹价格走势的影响。
库存近期低点290万吨出现在6月15日,提前近期热卷指数高点67天。
四、价格高点与净持仓减少
整体上看,螺纹指数高点均出现在自制净持仓回落的过程中,平均减仓9.8万手,平均减仓天数17天。净持仓减少先于价格见顶,反映了主力多头资金在上涨过程中逐步获利兑现,当主力减仓达到一定程度时则会带动指数价格的拐头。
自制净持仓近期高点20万手出现在7月18日,提前近期螺纹指数高点33天。
与螺纹相似,热卷指数高点也大都出现在自制净持仓回落的过程中(存在例外),平均减仓1.67万手,平均减仓天数21天。相较螺纹而言,减仓手数更少,但回落天数更长。其中,2016年8月和2017年9月两次净持仓高点出现在价格高点之后,持仓指标对热卷指数的影响并不十分显著。
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