钢材价格近期新高或是今年的“秋季高点”

螺纹指数价格于8月20日创出4441元/吨的新高，而热卷指数则于次日8月21日同样创出新高4382元/吨。但此后半个月行情不断下跌，如同“七月流火”般转凉。

回顾2016年至今3年螺纹与热卷的指数行情，总计出现了7次阶段性高点，分别是3次农历年后的高点、2次秋天旺季前的高点和2次冬储过程中的高点。通过对基差、库存、持仓等三个主要影响因素分析，我们有较大概率认为，钢材价格近期的新高就是今年的“秋季高点”。

基差：指数价格高点均出现在基差收益率回落的过程中。近期螺纹和热卷自制基差收益率和16、17年秋季一样在价格高点前提前掉头下跌并持续至今。

库存：指数价格高点往往对应着库存在低位积累前或积累过程中。近期螺纹指数高点对应的库存同样符合低位的规律，正处于去库向累库转化的阶段，特别是在厂库端的积累。而热卷库存则从低位积累已久。

持仓：螺纹指数高点均出现在自制净持仓回落的过程中，但持仓指标对热卷指数的影响并不十分显著。近期螺纹自制净持仓指标同样提前于价格拐头，表现了较强的领先性。

供需及风险点：采暖季环保限产力度加码的可能；对冲外部风险，财政货币政策持续宽松的可能。

一、钢材期货再创新高，价格是否见顶？

2015年年底开启的供给侧改革扭转了钢材市场长达5年的颓势，开启了近三年来的上涨行情。但在这近3年的牛市中，钢材价格仍存在大起大落，这一方面受到了供给侧改革与环保监管带来的产能产量减少的支撑，另一方面也受到了经济整体下行趋势中宏观的悲观预期的打压，两者相互博弈与制衡。而在近期，螺纹指数价格8月20日再次创出4441元/吨的新高，而热卷指数则于次日8月21日同样创出新高4382元/吨。但此后半个月行情不断下跌，如同近来气温一般转凉，正合了“七月流火”的天候。原词七月是指农历月份，对应公历即是八月。