2018年贵金属市场展望 金银或延续前高后低走势-第9页

年初至今黄金ETF共计流出87吨。2017年一季度，黄金EFT持仓量较2016年四季度减少82吨，同时伴随着金价的稳步增长;二季度EFT持仓量有所回升，较一季度增加26吨，金价整体依旧震荡走高;三季度金价触及高点并没有带来黄金ETF持仓量的相应增加，黄金ETF的持仓量反而有32吨的减少，可以看出，2017年市场对黄金市场整体谨慎，多头和空头的竞争比较激烈，一般而言，金价走高的同时伴随着黄金ETF持仓量的增加，但是前三季度金价的上涨并没有带来黄金ETF的增持，黄金ETF的持仓量相对稳定。

我们预计2018年黄金投资需求谨慎乐观。2018年，黄金ETF的变动将继续跟随金价的变动而变动，预计ETF的持仓前高后低，走出金价的预计趋势。此外，金币和金条的需求预计仍将维持下滑的趋势，奖牌和金币的需求也不乐观。黄金的金融属性使得黄金更多的是投资需求，而从趋势来看，黄金自2016年有所起色，引发了市场投资者较之前升温的热情，今年在美联储加息三次的预期下，金价仍然顽强上行，说明市场对黄金的投资热情未消退，展望2018年，宏观暗藏更大的不确定性，为黄金的投资带来了动力，预计2018年黄金的投资需求依旧偏高。

4.4央行储备温和增加

央行黄金储备增速企稳。黄金作为兼具商品属性和金融属性的资产，与外汇等资产作为国家储备已有悠久的历史，黄金在调节和优化国家资产配置方面发挥着重要作用，也在防范国际金融风险方面发展着不可替代的作用。自2009年三季度起，世界黄金储备由跌转增，并保持持续增长，2013年到2015年增速放缓，2016年大幅增加，截止2017年二季度，世界黄金储备总计33421.28吨。其中，俄罗斯央行在2017年继续大幅买入黄金，黄金储备有明显增加，但相比美国，仍占美国黄金储备的不到1/4。俄罗斯央行增加黄金储备原因主要是想摆脱对美元的依赖;而中国的黄金储备与经济体量严重不符，在外汇储备中的占比远远落后于发达国家，黄金对国家具有战略性意义，中国央行增持黄金一方面是为了摆脱对美元的依赖，另一方面也是为国家战略发展考虑，2017年，中国央行黄金储备没有继续增加，维持2016年的水平，可能与金价没有继续创新高有关。预计2018年俄罗斯的黄金储备依旧会维持增长，但中国方面预计增长不多或维持目前的储备量。