2018年贵金属市场展望 金银或延续前高后低走势-第7页

四、基本面对黄金的支撑作用微弱

4.1黄金供给趋于平稳

矿产供给涨势企稳。2016年是黄金的一个小牛市，黄金价格的走高需要较长时间才能传导到矿山的生产上去，从2017年的数据来看，2016年的金价高企还没有传导到矿山的生产上去，预计2018年的矿山产金量可能有所增加，但是考虑到金价未来的走势并没有强烈的走高预期，且市场存在较大的分歧，因此预计2018年矿产金的供给不会有大幅的增加，增加趋势偏温和，预计2018年矿产金的产量在3150吨左右，较2017年增加50吨。此外，全球主要金矿的储量有下滑的趋势，预计可能对未来的矿产金产量存在不利的影响，但2018年维持温和增加的可能性较大。

再生金供给或贡献较大。再生金的供给自2010年持续下滑，这与金价在2012年左右冲高回落有很大的关系。2015年以后，随着金价有所反弹，再生金的供应跌势放缓，2016年由于金价经历了一个小的高位期，再生金的供给随之增加，2016年再生金的供给达到1308.5吨的相对高位。进入2017年，金价虽然触底反弹，但距离2016年的高位仍有差距，且市场对金价走高看得相对谨慎，由于再生金的供给对金价特别敏感，因而2017年再生金的供给有所回落，2017年再生金的供给大约在1180吨左右。展望2018年，在金价面临美联储继续加息的预期下，市场情绪仍旧偏谨慎，再生金供给量大幅波动的可能性偏小;另一方面，2018年预计金价较2017年整体会有所走高，金价跌破1200美元/盎司的可能性不大，因此价格的支撑使得再生金的供给有望增加。

4.2实物黄金需求或无亮点

印度税改不利实物黄金需求。2017年一二季度受益于金价的低位，印度的珠宝需求较2016年均有明显的回升，一季度印度金饰需求92.3吨，同比增加16%;二季度印度金饰需求126.7吨，同比增长41%;一二季度金饰需求的大量增加除了金价所处相对低位以外，2016年“印度废币”也带来了印度国内对金饰的大量需求，在货币不稳定的时期黄金便成了保值的良好手段。此后，2017年7月1日，印度在全国范围内启动GST制度改革，号称“印度1947年建国以来最大一次税改”，其中包括对黄金、白银等饰品和奢侈品等增收消费税，这极大地抑制了印度国内对黄金的需求，三季度，印度金饰需求114.9吨，较2016年三季度的低基数仍旧下滑37.8吨，税改的不利压制了印度国内黄金需求的增幅，预计2017年印度国内金饰需求530吨，较2016年温和增加。展望2018年，随着税改效应的逐渐消化，以及金价涨幅不会过大的背景下，印度的金饰需求仍会有所反弹，预计2018年印度金饰需求540吨。