2018年贵金属市场展望 金银或延续前高后低走势

特朗普税改终落地，2018大概率三次加息。本轮全球经济复苏表现得略显温和，增速并不强劲，期间还伴随着阶段性的放缓，但整体的节奏是上行的。作为此轮经济复苏领先加息的经济体，美国的经济数据以及利率决议均对全球市场有着关键的作用。

2017年是美国经济先放缓后增强的一年，市场对美国复苏的进程由不及预期到逐渐符合预期，美元也走出了V型走势，影响美元走势的因素除了美国自身经济数据出现放缓外，特朗普政策主张的实现过程也是一波三折，这极大地影响了市场对美国未来经济走向的判断。

欧日退出宽松愈演愈烈，利率走高是主旋律。紧随美国的复苏节奏，2017年开始欧元区就表现出来了强劲的增长态势，经济数据持续向好，跟美国有点类似的是欧元区的通胀也是欧元区退出宽松货币政策的主要阻碍，而欧元区阶段性的政治不确定性也阻碍了欧元的进一步走强，因而欧元2017年走出了前高后低的走势。

日本的复苏相较美国和欧元区均有所温和，无论是经济数据的表现还是日本央行对于货币政策的措辞均显示谨慎。我们认为，欧元区和日本的经济复苏正在沿着波动上行的路径走强，可能阶段性面临回调，但主旋律依旧是复苏的，2018年预计延续此前的状态呈现波折复苏的趋势。

2018年预计金银或延续前高后低走势。我们预计，2018年前半段，市场对美联储加息持有鹰派的预期，但可能美国呈现的经济数据仍旧偏温和，弱于市场的强烈预期，叠加特朗普的税改可能还要经历众议院和参议院的讨论，综合因素使得市场的强烈预期有所落空，金银趁机走强。而后半段，随着加息预期的积累以及欧元区退出宽松预期的累积，空头较大可能占据上风，金银走低的可能性较高。前半段和后半段时间的截点我们主要观察美联储以及欧央行鉴于各自经济体的经济状况给出的利率决议“鸽派”还是“鹰派”的信号。