2018年贵金属市场展望 金银或延续前高后低走势-第4页

欧、日经济复苏稳健，退出宽松渐升温。2017年欧元区退出宽松的可能性不大，主要考虑通胀没有达到理想的水平，但从欧元区制造业、就业等方面的数据来看，此轮经济复苏带来的国内外消费的增加拉动了欧元区内部的投资活动，并形成了良性循环，按照这样的方式持续下去，2018年欧元区的经济预计也会有更为明显的改善，退出宽松的预期会更加升温，我们预计2018年下半年欧元区可能有退出宽松的动作出现。另外，我们对日本的预期可能偏弱一些，2018年日本退出宽松的可能性仍旧不大。

新兴市场面临的经济增长压力或有所减小。相较主要发达经济体均有明显的经济复苏迹象，新兴经济体的表现稍显薄弱。美元的升值带来了新兴经济体货币较大的贬值压力，对其出口有利，同时，美元的升值更多的是带来了资本流出，对新兴经济体形成较大压力。新兴经济体中，除了中国的利率有明显的走高外，其他经济体的利率并没有走高的迹象，这一定程度上也说明了经济复苏没有提速。而在发达经济体经济增长边际量偏小的此阶段，新兴经济体的增长会对全球的贸易乃至全球经济体的复苏有着重大的影响，目前中国是可以提供较大边际贡献的经济体，但中国受房地产拖累的影响经济增长前景并不明朗，而印度还没有达到能提供与中国相媲美的边际增量，俄罗斯以及巴西内生动力不足，新兴经济体2018年更多地依靠全球贸易的回暖，经济压力有所减小。

2.2美国宏观经济维持复苏，实际利率温和增长

美元维持反弹，预计2018年美元维持在90之上。经过上面对美国经济现状的分析，我们认为，此轮美国的库存周期仍处于增长的阶段，库存的增长一方面说明消费的增长拉动了企业生产供给的增加，另一方面也说明了企业对未来增长的看好，积极备货。由于美元反映的是美国经济增长与非美经济体经济增长的相对强弱，因此，要分析美元的走势，还要重点关注欧元的动态，两大经济体经济数据方面不分伯仲，制造业回暖，失业率降低，通胀均温和，均没有出现很强势的增长;双方也均存在内部政治的不确定性，但我们2018年整体看好美元的走势，理由在于美联储释放的加息预期偏强，而欧元区退出宽松仍有一定的不确定性，因此我们预计美元会维持在90以上大致呈现上行的趋势。