回顾2016年,煤矿的276工作日政策强力实行,使得焦煤价格爆发式增长。由于原料紧缺,焦炭产量水平较2014产量峰值水平下降10%左右。
焦炭焦煤套利机会
焦炭历史跨期价差、焦煤历史跨期价差
从季节性来看,7月中旬至8月中旬,焦煤和焦炭1-9价差扩大是大概率事件。其核心逻辑为:7、8月份为传统钢材需求淡季,钢厂通常集中安排检修,焦煤焦炭现货需求较弱,对近月价格形成压制,利多1、9价差,因此通常该时段焦煤焦炭1、9价差有走强的趋势。但是,2012年7月中旬,焦炭1、9价差持续走弱,主要原因为,政府宏观刺激政策发力,基建投机加码,预期向好,对焦炭近月形成一定支撑,焦炭1、9价差走弱。但是,在具体操作过程中需要考量价差的各个影响因素,关注价差是否有走弱的可能。彼时焦煤焦炭9月份合约若持仓过于集中,则会有逼仓风险,对于做多煤焦1、9价差会有较大风险。因此,操作上应注意仓位控制,同时持仓时间尽量控制在1个月内。
从历史数据看,焦煤和焦炭5-1月价差在9、10月份至11、12月份呈现收窄趋势。焦炭期货自2011年上市以来共出现两次5月与1月的换月行情:2011年9月14日价差自102跌至12月14日的15,三个月下跌87个点;2012年10月22日价差自96跌至11月30日的-34,五周下跌130个点。由此来看,2017年年内将出现的01和05换月后可能也会出现价差收窄现象,这种回归可能性同样值得期待。
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