现货短期稳定 鸡蛋期货反弹可能延续

近期现货价格企稳，原料止跌。由于蛋鸡养殖利润已经有大幅下滑，鸡龄结构趋于老龄化，供应端可能减少；并且步入秋冬季节，禽流感也可能成为市场关注点。同时，技术面止跌，均线有所抬头，短期反弹可期。

操作策略：做多1601合约

入场点位：3600-3700

目标价位：3750-3900

止损点位：3450-3500

操作手数：300手

资金占比：10%

一、行情回顾

8月份以来，鸡蛋期现市场可谓并获两重天，现货价格高歌猛进，而期货价格大幅下挫，期间一路下行，弱势尽显，不曾有过任何反弹，可谓轰烈。由8月初高位的4300一线下跌至3405，2个月之内下跌近1300点，跌幅近30%。

分析8月份以来的这一波下跌，其原因主要有3点：

1、节前备货行情逐渐步入尾声，随后需求断层，出现断崖式下跌；2、夏季之后，温度下降，蛋鸡产蛋率有所回升；3、未来集中淘汰的数量减少，使得市场预期供应端不会出现短缺的情况。然而，在经历过这一波的大幅下挫之后，市场利空预期已有所反应，未来再度下行空间有限。与此同时，我们发现9月中旬过后，产区内鸡蛋走货要明显好于预期，需求端能够有效消化供应，现货价格也保持在相对坚挺水平，并未出现幅度过大的下跌。期现价格出现明显的贴水，幅度达到200以上，期货的超跌过后反弹概率较大。

10中下旬以来，期价有所企稳，呈现窄幅波动走势。2日，期价跌破前期低点，下探至3609，而后大幅回撤，下破无效，显示短期企稳，反弹可期。

二、基本面分析

1、现货止跌企稳，反弹较为乏力

从鸡蛋现货价格季节性走势来看，每年1、2月份受春节需求拉动影响，一般是年内的次高点；4、5月份受供应增加影响，一般是年内的低点；而到了9、10月份受蛋鸡产蛋率低、中秋国庆双节提振，一般是年内的最高点。鸡蛋现货价格的季节性走势必然向现货价格传导，因此鸡蛋期货上市以来的走势呈现出季节性的特点，鸡蛋期货通常提前一个月左右反应鸡蛋现货的走势。

从现货情况来看，鸡蛋现货价格国庆节后出现较大幅度回落，近期止跌企稳，局部出现小幅反弹，但反弹比较乏力。目前主产区山东德州3.33元/斤，河北石家庄3.11元/斤，河南商丘3.40元/斤，江苏南通3.50元/斤，辽宁大连3.18元/斤；主销区广东广州3.60元/斤，北京3.44元/斤，上海3.64元/斤。从四季度鸡蛋现货的走势来看，鸡蛋现货价格四季度低位徘徊的概率较大，后期鸡蛋现货价格难以出现较大幅度下跌。

2、补栏积极性不佳，后期供应缺口将现

根据芝华对鸡蛋存栏数据的检测显示，8月份在产蛋鸡存栏为11.98亿只，较7月份增加4.38%。但是，由于养殖户对于节后行情的不看好，在育雏鸡、青年鸡的补栏动作上做出了较大的调整。8月份后备鸡存栏量仅为2.4亿只，较7月份大幅减少10.57%，未来对于蛋鸡的补栏积极性受到一定幅度的压制。

而在存栏结构上，由于八月份单价在需求的推动下大幅上涨，良好的价格表现是的养殖户减缓了淘鸡速度，使得现有的蛋鸡存栏结构中可淘老鸡的数量大幅上升。统计数据显示，8月份450天以上的基建淘汰的蛋鸡占比为9.77%，较7月份大幅增加3.23%，其中450-540天鸡龄占比提升明显，因此从补栏积极性以及存栏结构上看，后期鸡蛋供应量出现下降概率极大。

3、玉米价格企稳，成本端有一定支撑

蛋鸡养殖成本主要包括饲料成本费、雏鸡成本费、疾病防治费等。在整体生产成本构成中，饲料费支出约占60%—70%，雏鸡费约占15%—20%。玉米和豆粕(2509, -12.00, -0.48%)是蛋鸡饲料中能量和蛋白质的主要构成原料，分别占饲料成本的60%—65%和20%—25%。玉米和豆粕价格的变化将直接影响饲料成本的变化，进而影响鸡蛋价格的波动。

4、秋冬季节，禽流感还需关注

禽流感对于鸡蛋行业来说是最大的一个不确定性，临近11月，秋冬季节来临是禽流感的爆发期。根据禽流感的周期规律来看，2年为一个周期，今年南方很大概率可能会爆发禽流感。尽管近些年以来随着禽流感爆发的愈发频繁，人们对禽流感的了解程度更甚，不再对此产生恐慌，应对措施也趋于完善，但是一旦禽流感爆发，养殖户淘汰选择则是必然，同时伴随着的是掉蛋现象的存在。因此，如果说后期禽流感爆发，那么鸡蛋价格大幅反弹也就是情理之中的。即使没有爆发禽流感，到了这样一个时间节点，市场对于禽流感的潜在预期也会促使部分投机者选择做多，从而推动期货价格的上涨。

三、技术面分析

从技术面看，自上次下探至3616之后，期价维持窄幅震荡走势，最近一次下探至3609后回调收阳，收长下影线，显示下方存一定支撑。而5日、10日均线走势粘合，有抬头之势，短期反弹可期。

四、操作策略

综上，近期现货价格企稳，原料止跌。由于蛋鸡养殖利润已经有大幅下滑，鸡龄结构趋于老龄化，供应端可能减少；并且步入秋冬季节，禽流感也可能成为市场关注点。同时，技术面止跌，均线有所抬头，短期反弹可期。

操作策略：做多1601合约

入场点位：3600-3700

目标价位：3750-3900

止损点位：3450-3500

操作手数：300手

资金占比：10%