铁矿石价格反弹受阻恐延续弱势

当前铁矿石市场承压负重，基本面利空消息持续，加之市场心态显现悲观，预计后市铁矿石市场仍将维持弱势。目前铁矿石期价处于反弹后整理，需求不振导致价格支撑偏弱。后市建议以短线空单为主，严格止损。

一、期现货行情回顾

从铁矿石期货上市近两年的时间来看，铁矿石期价呈现明显的下跌走势。而进入2015年上半年，铁矿石期价在加速下跌过后出现一波较为明显的反弹。数据上，1月5日开盘价为505元/吨，最高价出现在1月7日为521元/吨，1月下旬开始出现小幅下跌走势，2月初期价出现小幅反弹至500元/吨附近，3月整体呈现下挫走势，4月初产生近两年来最低值370元/吨(收盘价)，较铁矿石上市初期下跌幅度超过60%。4-6月间铁矿石期价出现一轮阶段性触底反弹行情，但介于基本面的疲弱的影响，反弹力度十分有限。

现货方面，根据普氏铁矿石价格指数来分析，普氏指数进入2015年以来呈现持续下跌走势，4月触底后产生小幅反弹。

中国经济增速放缓、需求减少，叠加全球铁矿石供应预期增长，2015年铁矿石便开启了“续跌模式”，上半年普氏62%铁矿石指数累计降幅超过20%，这还是在4月份价格反弹之后的对比，2015年下半年铁矿石价格将维持低位运行。

二、市场热点分析

截至2015年7月2日制造业采购经理人指数(PMI)终值为50.2，虽然连续4个月微高于临界点，但水平仍与此前持平，各项指数波动不大。而昨日汇丰同时公布的PMI为49.4%，连续4个月低于50%的枯荣线，且就业分项指数还创下六年多来最大跌幅。可见，即使在央行[微博]再次放出降息“大招”情况下，制造业仍“不领情”，下行的压力难被缓解，经济继续维持对强力稳增长政策的高依赖度。

作为显示我国经济运行情况的重要指标，无论是官方还是汇丰6月PMI仍不及预期，制造业颓势虽有好转但并不明显，汇丰数据显示，6月新订单总量出现了4个月来首次回升，但幅度仅算轻微，产出收缩率也较5月有所放缓。

值得注意的是，6月汇丰PMI指数中的就业分项指数降至46.6%，创六年多来新低，而这也意味着月内企业压缩用工幅度达到了2009年2月以来峰值。无独有偶，国家统计局公布的PMI指数中，从业人员指数为48.1%，比5月略降0.1个百分点，低于临界点。

此外，就企业规模来看，官方PMI中大型企业PMI为50.8%，比5月微升0.1个百分点，继续高于临界点，成为了制造业PMI走稳的有力支撑；中型企业PMI为50.2%，比上月回落0.2个百分点，仍高于临界点；小型企业PMI为47.5%，比上月下降0.4个百分点，收缩幅度连续两个月加大

(二)下半年供给仍将增加，价格弱势格局将持续

从下半年增产计划来看，包括四大矿和RoyHill的扩产将环比增加供应6000万吨。其中力拓环比增量就有3500万吨，是下半年增量的重点。供应恢复后，矿市将重回其长期熊市格局，6月出现的65美金几乎可以确定为年内最高点。依据1-5月进口数据，除了澳洲、巴西以外的非主流矿挤出明显，年化幅度为9000万吨。但考虑各分项进口国的成本竞争力，月度900-1000万吨的非主流进口量已是极限。

从今年上半年进口铁矿石来看，除2月份由于春节的影响，其它都维持在8000万吨左右，并比去年同期增长0.7%，进口铁矿石价格是一直下降，62%品位的进口铁矿石价格从1月份平均67美元/吨，下降到4月份的50.67美元/吨，说明国内钢铁生产受钢材市场影响，生产强度降低，铁矿石市场供求充分，处在供大于求的状态。

国产矿方面，上半年年化挤出量已经达到6000万吨，符合此前市场预期。考虑内矿开工季节性和内矿成本，下半年国内挤出量不会加速。综合来看，下半年供应环比净增4000万吨，供大于求局面再次打开。前两季度钢厂库存继续保持高线为上升趋势，可见钢厂去库存尚需时日，加之日均产量下降，对铁矿石需求自然偏弱。

(三)港口库存及运价指数

港口库存情况如下：相较于2015年初的1亿吨港口库存，目前已出现一定回落，截止2015年6月26日，全国41个主要港口铁矿石库存总量为7871，降幅达21.7%，为近两年来新低，其中澳矿4093，巴西矿1219，贸易矿2390，球团319，精粉343，块矿1010，日均疏港总量259.1。单位：万吨)由于钢厂采购长期外矿比例较大，内矿整体供给相对有限，近期外矿价格的上涨导致钢厂加大内矿采购；前期钢材价格的好转和外矿价格下降，钢厂整体生产积极性较高，随着外矿到港资源的减少，钢厂采购内矿积极性提升

2015年上半年海运市场出现回暖，据统计截止6月25日BDI指数报收于829点，相较于2月份低点509，已回升62.8%。其中海峡型船BCI指数报收1432点，随着巴西发货量的大幅回暖，运力短期吃紧，海峡型船运费在继续走高，澳洲地区发货基本持稳，然后期预计澳洲铁矿石产量陆续投放市场，将对BDI起到更强的支撑作用。

目前巴西至中国海运费13.180美元/吨；西澳至中国海运5.773美元/吨。巴拿马型船延续弱稳走势，BDI报收827点；BSI指数723点。另东南亚地区船运活动冷清，目前印尼至中国南方港口运费4-5美元/吨(7-8万吨)；5.5-6.5美元/吨(5-6万吨)。

虽然上半年海运市场回暖，但全球航运咨询公司德鲁里发布最新版的干散货航运市场报告指出，市场需求疲软仍将持续，尤其是中国的煤炭和钢铁贸易预计进一步下降，下半年海运市场将承压，散货船运力过剩仍然非常严重。德鲁里预计干散货航运市场在2016年有所改善，但是不太可能恢复盈亏平衡，到2017年，在老龄船舶拆解增加和新船订单减少的情况下，可能会恢复盈利。

三、后期走势展望及操作策略

综合分析上述信息，全球铁矿石市场将再次进入弱势下行的通道。1、在国产矿市场上，河北地区铁精粉价格稳中有跌，钢厂对矿石需求有所减少，矿价压力难减。

进口矿价加速下跌，截至2日，62%品位普氏铁矿石指数报收于每吨56.25美元的价位上，一周下跌4.25美元。

2、国内主要港口铁矿石库存在经历4月下旬以来连续10周的下降之后，7月首周大幅增加305万吨至8185万吨，显示矿石供应明显增多，而国内钢企亏损加大，对原料的需求减少，铁矿石市场供需形势逐步逆转。

目前铁矿石期价呈现弱势状态，需求不振导致价格支撑偏弱。后市建议短空为主，严格止损。