市场多空皆存 动力煤期货区间震荡

第一部分 行情回顾

期货市场：上周动力煤主力1501合约低位震荡，周度收小阳线，涨幅0.52%。

现货市场：截止12月5日，秦皇岛山西产5800、5500、5000和4500大卡动力煤平仓均价分别报于560、520、460、410元/吨，较上周末报价分别上涨了5、5、5、5元/吨。另外，京唐港5500大卡山西产动力煤12月5日报价520元/吨，较上周末上涨了5元/吨。进口煤报价：12月5日广州港印尼煤(A10%，V41%，0.6%S,Q5500)、南非煤(A14%，V26%，0.6%S,Q6000)以及澳洲煤(A20%，V28%，0.7%S,Q5500)库提价分别报于560、650、570元/吨，较上周末报价上涨5、5、5元/吨。

第二部分 基本面分析

1、宏观

近期公布数据显示中欧经济依旧疲软。中国方面，10月工业企业利润同比下降2.1%；11月官方制造业PMI降至50.3，录下今年3月以来最低水准；11月汇丰制造业PMI终值录得50，跌至半年来最低。新出口订单增速继续放缓，导致出厂价格降至50以下，录得5月以来首次。数据持续回落，表明中国经济增长仍存下行压力。欧元区方面，11月欧元区制造业PMI指数50.1，环比下跌0.5个百分点。其中德国降至49.5，跌至荣枯线水平下方。法国、意大利PMI亦走低，反映后期欧洲经济放缓压力加大。美国方面，房地产失常表现良好，11月MAHB房价指数、10月成屋销售数据均超出市场预期。11月美国ISM制造业指数为58.7，处于2009年以来较高水平，表明美国经济增长势头强劲。

可以看到，当前中欧疲软美国强劲格局未变。为应对经济下滑，后期中国及欧洲仍有可能出台宽松政策，这将使得资金逐步投入美元和美股。美元上涨逻辑未变，加上油价暴跌带来的通缩预期，商品市场整体的环境依然偏空。

2、港口

秦皇岛港： 近期秦皇岛港动力煤价格基本稳定，但面对锚地船舶数量不断创新低的情景，其运行压力也是可想而知。目前，发热量5800大卡动力煤平仓价格为550-560元/吨，发热量5500大卡动力煤为510-520元/吨，发热量5000大卡动力煤为450-460元/吨，发热量4500动力煤为400-410元/吨。大型煤企价格政策暂未调整，进入12月的合同期，煤炭价格即将作出调整，下游采购会集中增量。

广州港：本周广州港动力煤价格平稳，市场成交一般。现广州港最新市场报价：进口煤方面：新沙港澳洲煤5561卡595元/吨，澳洲煤5802卡625元/吨；新沙港俄罗斯煤5509卡590元/吨，俄罗斯媒4900卡的还是490元；新沙港印尼煤4128卡，水分33.8灰分3挥发32.2硫份0.08为385元/吨。内贸煤方面：海昌码头准2煤4852卡515元/吨；新沙港末煤5642卡水分8.1灰分17.52挥发28.08硫份0.93为590元/吨，新沙港神木煤5500卡570元/吨。以上为车提价，船提-10元。

3、下游电厂

六大电厂：沿海主要电力集团合计电煤库存于1400万吨左右震荡运行，而耗煤量则稳中有升，但仍不足63万吨，也显著低于去年同期的71.6万吨。当前，存煤可用22.6天，继续处于偏高水平。

第三部分 后市展望

本周动力煤主力1501合约低位震荡，周度收小阳线，涨幅0.52%。消息面上看各港口库存多数增长，给动力煤期价带来一定压力，随着气温日益下降，冬季取暖用煤增加，但电厂高库存压力依旧，对下游电力集团耗煤的改善力度将较为有限，短期动力煤期价或将继续有限范围内波动。上方关注510附近压力，下方关注500附近支撑。操作上，暂时观望或区间交易。