焦炭期货维持弱势前景仍不乐观

第一部分 行情回顾

上周，焦煤焦炭现货市场报价大部分地区保持持稳，现货市场出货与成交表现良好，价格方面表现暂时平稳，焦企自身库存仍不高，但由于近期下游钢材价格重回弱势格局，钢厂在前一段时间里集中补库存后近日采购原料积极性有所回落，从而使焦炭期货价格难以好转。

不过在宏观层面经济数据回暖的影响下，市场回暖尚有稳定的需求支撑。上周主力合约1409保持在较低位震荡，周开盘价1146，最高价1274，最低价1128，收盘价1147，周下跌1或0.09%，星期五持仓量28.3万手，比周四减仓5412手。

第二部分 基本面分析

(1)宏观面：国家统计局5月18日发布的数据，4月新建商品住宅价格与上月相比，70个大中城市中价格下降的城市有8个，比上月增加4个；持平的城市有18个，比上月增加8个；持平与下降的城市为26个，比上月大幅增加12个。(2)国务院总理李克强5月21日主持召开国务院常务会议，在今明年和“十三五”期间分步建设纳入规划的172项重大水利工程。工程建成后，将实现新增年供水能力800亿立方米和农业节水能力260亿立方米、增加灌溉面积7800多万亩。(3)5月21日，穆迪将中国房地产业评级展望从稳定下调至负面，之前约一年半的时间里该行业的展望一直为稳定。这家评级公司给出的理由是，预计未来12个月住宅销售增长将大幅放缓、库存水平高企、流动性减弱。(4)5月22日，汇丰中国5月制造业PMI初值49.7，为5个月最高水平，预期48.4，前值48.1。汇丰中国5月制造业PMI新订单指数初值52.7创三年半新高。

(2)尽管当前宏观经济依然面临着较大的下行压力，特别是固定资产投资和房地产投资增速均出现较大幅度的下降，但前期出台的铁路投资、棚户区改造和微小企业减税等微刺激政策开始呈现出一定的效果，使制造业开始呈现企稳回暖的迹象，后期虽大规模的刺激政策不太可能出台，但稳增长的后续微刺激政策却可能常有发生。

(2) 基本面

(1) 炼焦煤价格企稳，市场需求氛围表现良好

上周，国内各地区炼焦煤价格市场报价基本维持前期企稳走势，煤矿挺价意愿较强，成交情况尚好，出货明显增加。从海关总署数据来看，四月份进口煤炭量2711万吨，进口量在要低于同期，外贸炼焦煤风向标普氏焦煤指数一直小幅上涨，但反映到港口的实际成交价格却有偏差。港口周边焦化企业和钢厂企业对于后市仍不太看好，尤其下游的钢铁行业，后市很长一段时间会运营困难，大宗原燃料仍有继续下跌的可能。

尽管炼焦煤当前销售表现平稳和尚好，但港口炼焦煤库存上涨较快，5月23日，北方四港炼焦煤库存合计为631.6万吨，较前一周上升45.8万吨。而钢厂和焦化企业炼焦煤库存仍处于下行通道之中，但降幅有所收窄，5月23日，而国内样本钢厂炼焦煤库存为682.6万吨，较上周下降0.9万吨；国内样本独立焦化厂炼焦煤库存为354.18万吨，较上周下降了6.58万吨，在近期钢厂粗钢产量扩大的前景下依然保持对炼焦煤需求的小幅增长的态势。但在钢材市场的继续走弱和市场观望氛围心态明显增加的背景下，企业在原料采购方面仍显谨慎，从而后期各地区炼焦煤市场仍将保持弱平衡和企稳运行格局为主。

国产焦煤几个主要地区价格依然保持持稳，个别地区小幅回落。5月23日河南平顶山产主焦煤(A9%，V20-28%，<0.5%S,G>75,Y18mm) 出厂价为1020元/吨，较上周持稳；河北邢台产焦精煤(A10%，V18-23%，<0.8%S,G85,Y24mm)出厂价格较上周持稳为950元/吨；河北唐山1/3焦精煤(A10%，V29-32%，<1%S,G80-90,Y23mm) 出厂价较前一周下降了20元/吨为875元/吨。

进口炼焦煤方面，上周进口炼焦煤价格基本持稳，个别小幅上涨或下涨10-20元/吨的微调，其中，5月23日，天津港澳大利亚主焦煤(A<8%，V28%，0.8%S,G95,Y20mm)现货库提价较前周下降10元/吨为960元/吨；天津港印尼气煤(A8%，V38.5%，0.8%S,G65,Y19mm)库提价较上周保持持稳为680元/吨；天津港美国1/3主焦煤(A8.5%，V29%，1%S,G85,Y16mm)库提价在较上周持稳为780元/吨。

(2)焦炭价格大部分地区企稳，市场成交尚好

本周全国焦市继续维持平稳态势，近期在钢厂开工水平增加的拉动下，焦炭消耗量有所回升，焦企库存下降明显，多数焦企反应已经无库存压力，加之焦炭价格已处底部，焦企盼涨心态浓厚，但由于焦企一直处于煤焦钢产业链的弱势地位难以改变，使焦炭市场整体成交状况虽有明显的好转，但也难以迎来上涨的支撑。上周，各地焦企开工率开始小幅提升，焦企复产较快，后期焦炭供应进一步向宽松格局偏移。从焦化厂开工率来看，焦化企业开工率较前期小幅回升， 5月16日，其中产能小于100万吨的开工率维持在76%，产能在100万吨-200万吨的开工率上升了2%为73%，产能大于200万吨的保持在85%的水平。但从钢厂的焦炭可用天数库存来看，可用天数上周较前一周维持在14天左右，反映了钢厂对焦炭原料的需求保持在稳定的水平。 23日港口焦炭较上周小幅上升：天津港283万吨较前一周持平；连云港40万吨增加了4万吨；日照港30万吨持稳。

第三部分 后市展望

综上所述，焦煤焦炭现货市场上周表现企稳，市场成交也尚好，但钢价弱势回落是阻碍焦炭上行的最大阻碍之一，而多数焦企对后市亦不乐观，现阶段保稳为主。钢市疲软，上游煤焦价格或将进一步承压，焦价上扬将再欲阻力。在宏观经济层面上没有重大利好推动下，短期国内焦煤焦炭市场仍将以弱平稳运行为主，从而使期货价保持较低位整理为主。操作上，焦炭1409合约空单减仓继续持有，支撑位1120，压力位1180。