开工率下降 甲醇期货延续宽幅震荡

第一部分 行情回顾

上周甲醇期货主力合约宽幅震荡，1409合约周开盘价2599元/吨，最低价2560元/吨，最高价2630元/吨，收盘价2579元/吨。较前一周下跌18元/吨，跌幅达0.69%。持仓量4.47万手，增加3334手。

第二部分 宏观消息、数据点评

中国5月汇丰制造业PMI预览值49.7，前值48.1，预测值48.4。汇丰中国制造业采购经理人指数(PMI)是经济健康状况的领先性指标，高于50表明制造业扩张；反之，低于50，表明中国制造业萎缩。汇丰PMI数据的回升表明经济受季节因素的影响以及一系列微型“稳增长”政策的带动有一定程度的回升，但这一积极因素是否具有可持续性后期还需继续关注。

第三部分 基本面分析

甲醇周末估价江苏地区在2620元/吨出库，较上周价格下跌了50元/吨，山东地区估价在2380元/吨，较上周价格下滑了20元/吨，本周西北地区市场维持稳定，零星厂家下滑20元/吨左右，多执行前期合同单子为主，近期下游接货力度不佳，整体成交情况清淡。

据隆众石化网不完全统计，4月中下旬到达华东、华南港口的进口甲醇数量达33万吨左右，而全国3月份的甲醇进口数量仅为16万吨左右。除海外产能入市的冲击外，国内的新增产能和装置重启开工的供应压力也不容小觑。据统计，5月国内预计新增350万吨左右的产能。生产装置重启方面，鹤壁、国宏、定州天鹭和明水大化等多套甲醇生产装置已于节前陆续重启，而华电榆天化二期90万吨装置、山东、河北区域甲醇装置多数检修完毕，计划于5月恢复开车。

上周甲醇的社会库存稍有抬头上涨的趋势。据隆众石化网统计，截至5月21日，宁波港口库存在14.3万吨左右，较上周减少2.1万吨；江苏港口库存在21.7万吨左右，较上周增加1.7万吨；华南港口库存在10.3万吨，较上周减少3.5万吨。

甲醛市场：上周，甲醛市场稳中有跌，其中山东、河南、福建地区市场价格略有小幅下滑，其他地区表现平稳，场内交易气氛逐渐回落。截止目前，山东地区成交价在1150-1260元/吨附近，甲醇价格走低，带动甲醛低端价格下滑；河北地区主流出厂价1170-1250元/吨，市场较为平稳；河南地区在1200-1300元/吨附近，较上周下调20-50元/吨；华南地区主流报价1350-1580元/吨，低位较上周下调50元/吨。

二甲醚市场：上周，二甲醚市场整体交投气氛平淡，传统下游用户需求萎靡，各地企业出货情况受阻，局部地区工厂停车检修以缓解库存压力的逐步增大，然原料市场震荡调整，行情偏弱，成本面无利好支撑，且全国多地对二甲醚与液化气混掺检查仍严格，下游用户谨慎入市，买方接货不积极，因此部分工厂装置检修对市场影响有限，场内人士多对后市看空，市场价位持续弱势下滑。其中，周内河南地区周内走跌20-110元/吨；河北地区跌幅在60-70元/吨；山东地区跌幅40-70元/吨；四川个别走跌50元/吨附近，其它地区稳定为主。

冰醋酸：上周，国内冰醋酸市场继续保持稳中上扬的步伐前进，周初市场因部分厂家装置不够稳定，现货供应紧缺而小幅拉涨出厂报价以及市场成交价格，但随着醋酸厂家装置不断出现状况，临时意外停车装置增加，市场货源越发紧缺，进入周末，市场供不应求局面越发严重，导致市场价格连续波动。虽下游产品市场走势清淡，需求量低，但买张不买跌的心态刺激着市场人士，市场寻货增加，但成交量较低。原料方面，原料甲醇市场整体走势不够乐观，阴跌气氛浓厚，成本方面的支撑力度不够强硬。

MTBE市场：上周MTBE市场稳中窄幅震荡为主，实际成交一般。本周虽国际油价上涨至高位，且国内成品油市场亦迎来小幅上调窗口，然因调油商实际需求量有限，加之近期国内整体供应量居多，MTBE工厂出货情况虽稍有渐好，然因缺乏实质上涨动力，价格上行仍不易，一周价格多于区间内震荡盘整为主，仅华东地区价格小幅上行50元/吨。

第四部分 后市展望与操作建议

上周国内甲醇市场弱势盘整运行，成交情况僵持，目前内陆地区因装置运行不稳定，产量低位，加之下游甲醛装置陆续恢复，试探性拉涨，而西北地区偏于稳定，据闻内蒙及新疆、青海出货疲软，多执行前期合同为主，港口地区整体市场观望占据主导心理，加之期盘走低下，对后期市场仍不看好，总体来说，国内甲醇市场供应情况变动不大，需求面慢慢进入传统淡季，成交一定程度受阻，加之6月份新型下游烯烃检修计划出台，多影响需求，短期来看，市场利好因素偏少，市场或将延续盘稳局面。由于5月供应压力较大，下游需求平淡，供求矛盾凸显，中长线操作建议可于2550下方逐步建仓，第一目标位为2800，第二目标位为3000，以2500为止损位，等待旺季的上涨行情。短线则以逢高沽空为主，但务必设好止损，快进快出，同时要关注稳增长政策的推出情况。