棉花期货弱势格局下反抽可抛空

上周棉花期货价格1501合约价格弱势下跌，收盘价15860元/吨，下跌50元/吨，持仓量增加5404手至13.9万手。

国内棉花现货市场：中国棉花价格指数3128B的报价为17402元/吨，周下跌25元/吨，与储备棉竞卖底价17250元/吨之间的价差仅为152元/吨。

美国棉花期货市场：上周美棉07合约价格继续大幅下跌，且进一步扩大跌幅，报收于86.31美分/磅，下跌3.51美分/磅，跌幅3.91%。

储备棉竞卖成当前市场主流。自从4月1日储备棉竞拍低价下调后，国内现货价格逐步下滑，抛储成交价格成为市场的定价“风向标“，当前现货价格已经朝着17250元/吨运行，期货价格已经低于该价格，说明市场并不看好远期棉花价格走势。

美棉持续性下跌，内外盘价差有所扩大，料将会吸引后具有进口额度的企业采购美棉。尽管国内棉花价格持续下跌后与进口棉花价格之间的价差从年初时的3000-4000元/吨的水平缩窄至当前的2000元/吨以内。然而，近两周美棉期货价格的持续性下跌，高质量棉或成为吸引后期中国商家进行采购，尤其是储备棉竞卖在8月末结束后，进口棉的吸引力将增加。故短期内两者之间的价差可能会有所扩大，但扩大的空间比较有限，因中国期末结转库存较大，进口量短期内难以恢复至去年水平。

国内棉花竞争力有所增强。5月份以来，棉花与涤纶短纤的差价继续处于缩小趋势，棉花与32支纯棉针织纱的价差趋于回升。表明作为原料，棉花的竞争力有所增强，而纺织企业的利润情况也趋于好转。短期看，棉花远期价格大幅下挫的可能性较低。

技术上，CF1501合约价格下方15800元/吨存在支撑，短期阻力16100元/吨。

由于当前美棉花期货价格持续走弱，而国内远期棉花价格受棉花价格竞争优势有所显现下跌空间比较有限的影响，我们建议策略上以远期价格反抽做空为主，不宜逢低追空或者逢高追多。

美棉到港价下跌，内外盘价差有所扩大，后期可能会吸引具有配额的企业采购高质量美棉。