市场供应紧张难改 鸡蛋期货仍上涨

一、行情回顾

4月份鸡蛋期货继续强势上涨，主力1409合约从月初的4600元/500千克附近上涨至5000元/500千克附近，涨幅近9%；中间几乎没有什么像样的回落调整，技术上的强势可见一斑。鸡蛋期货1409合约四月份成交量367万余手，成交非常活跃；4月30日持仓228330手，为鸡蛋期货上市以来新高(收盘)。次主力1501合约月涨幅6%左右，成交和持仓趋于活跃，后期可关注。

值得一提的是，4月份鸡蛋1404合约现鸡蛋期货上市以来首笔交割，为山东地区仓库交割，交割数量为1手5吨鸡蛋。据参与交割的企业介绍，此次交割卖方交割成本0.27元/斤左右，买方交割成本0.06元/斤左右。近月1405合约将进入交割月，价格向现货趋紧，成交和持仓持续减少，4月30日收盘后尚有持仓42手，本月可关注该合约交割情况。

二、供给紧张难缓解，鸡蛋价格持续上涨

4月初清明节假以来，全国鸡蛋价格非但没有出现像样的回落调整，反而是继续大幅上涨。据新华社全国农副产品和农资价格行情系统监测数据显示，4月份全国鸡蛋价格再现快速上涨走势，价格明显高于去年同期。与4月初相比，4月底全国鸡蛋价格上涨近5%，而与去年同期相比，全国鸡蛋价格同比上涨了近10%。从各省区来看，超过八成省区市的鸡蛋价格上涨。其中，涨势最为凶猛的地区为山东、河北等鸡蛋主产区。

今年以来全国鸡蛋价格如此猛涨，根源还在于到2013年开始的禽流感疫情。去年秋冬的禽流感疫情使得我国蛋鸡行业的固有周期性及季节性特点被打乱，鸡蛋现货价格逆市上涨，呈现出较多“例外”情况。鸡蛋价格似乎没有了淡旺季的变化，只有一个节奏“涨”。根本原因是由于禽流感发生后蛋鸡淘汰过多，导致当前鸡蛋供给紧张。

蛋鸡存栏量大幅减少后，即使补栏逐步恢复，到鸡蛋供给恢复正常中间仍需一个过程，因而短中期鸡蛋供应紧张局面仍难有效缓解。据芝华监测数据，从2013年11月开始在产蛋鸡存栏量便开始逐渐减少，2014年1月在产蛋鸡存栏量较2013年12月减少4.69%；2014年2月在产蛋鸡存栏量较1月大幅减少10.38%，其中河北(-10.04%)、河南(-10.11%)、黑龙江(-12.19%)、湖北(-18.67%)、山东(-15.24%)，而南方地区例如湖南(1.86%)则变化不大。3月在产蛋鸡存栏量较2月减少8.18%。根据在产蛋鸡存栏量变化，推算2014年1月全国在产蛋鸡存栏量大概是13.43亿只，2月减少至11.98亿只，而3月在产蛋鸡存栏量则仅剩11亿只左右。

育雏鸡存栏量持续走低预示后期价格整体坚挺。育雏鸡存栏量是指正在育雏阶段的蛋鸡的总量，育雏鸡指0-2月的已经在鸡舍的蛋鸡。育雏鸡存栏量反映未来5个月以后的鸡蛋生产供应能力，有助于预测较长期(6-12个月)鸡蛋价格行情。2013年8月到10月育雏鸡存栏量大幅减少20%左右，这也使近几个月在产蛋鸡存栏量大幅减少得到了印证。2014年2月较1月则减少10.7%，3月较2月继续减少减少10%以上。说明目前养殖户育雏积极性依然不高，但相对去年8-10月积极性有所增加。由于鸡蛋价格持续走高，养殖户利润好转，4月份蛋鸡补栏情况也继续好转。

前面也说过，鸡蛋供给恢复需要一个过程，远水解不了近渴，短中期鸡蛋供应紧张局面还将继续支撑蛋价。但是蛋价高位继续走强难度则在增加，一方面当前蛋价已经处于历史同期高位，此次蛋价上涨是产区供应短缺推动的，而需求端并没有大幅的增长，因此涨价后终端消费者接受高价需要一个过程，更何况猪价低迷存在一定成都的消费替代性；其次五一节假后，蛋价没有节日消费刺激或面临调整契机，只是调整幅度或比较有限，如果5月上半月难以出现调整，则下半月调整的概率更小，因为5月底端午节的到来对蛋价上涨又将产生强推动力。

三、饲料：玉米价格反弹，持续上涨空间有限

4月初开始，华北市场玉米供应日趋偏紧，山东深加工企业到货量持续缩减，由于前期市场供应充足，企业原料备库普遍偏少，而4月份到货量不足促使企业提价收购。4月上旬开始，山东深加工企业率先领涨华北价格，河北粮价随之获振上涨，华北地区玉米市场整体迎来集中涨价行情。4月份，东北市场农户手中玉米见底，市场购销活动转淡，市场关注焦点转向后期临储拍卖。4月底黑龙江地储拍卖进行，成交较好，但因释放数量有限，市场反应不大。

目前华北各地农户手中余粮已经有限，但基层中小贸易商手中仍有存粮待售，进入5月份以后，华北各地新季小麦将陆续迎来收获，此前中小贸易商手中玉米库存将面临集中上市。经过近期价格大幅上涨，贸易商前期所收玉米当前出售利润已较可观，这也将使麦收前贸易商集中出售玉米存量的积极性大获提振，内玉米价格继续上涨已经受限，预计短期保持平稳或适度回落。

四、市场展望与操作建议

5月份鸡蛋供应紧张难有效缓解，供需关系中的“供”仍将主导行情。经过4月份大涨过后，现货蛋价持续猛涨概率减小，不过也难有大的回调。预计5月上半月以震荡持稳为主，下半月或重拾涨势。操作上，建议1409合约中长线仍以做多为主，目标价修正为5200附近；短线也继续逢低做多为主，不建议重仓操作。买1409合约卖1501合约对冲操作可继续轻仓持有。