不确定性偏多 股指期货弱势下跌

一、上周行情回顾及特征分析

上周两会召开，A股整体呈现维稳行情，震荡整理。截至上周五收盘，沪指收于2057.91点，周涨0.08%，沪深300指数收于2168.36点，周跌0.49%。盘面上来看，成交萎缩，沪市和深市周成交额分别较前一周萎缩11%和17%。

上周股指期货走势明显弱于标的指数，四个合约周跌幅均大于1.50%，且呈现近强远弱的格局，隔季合约周跌幅达1.95%。截至上周五收盘当月合约跌水幅度达27点。

期指持仓方面，上周期指收盘总持仓除周四减仓6788手外，其他交易日均较大幅度增仓，其中周三一度增7503手突破13万手，虽然周四一度大幅度减仓，但周五再度增3396手至128389手。虽然周四总持仓大减，但从主力持仓来看，减多力度更大，从而导致净空持仓达到1.8万手的相对历史高位。

上周五，在当月和下月合约上，主力合计增多3093手，增空2025手，净空持仓降至16056手。分会员来看，空头席位上，中信期货大幅减空1189手，锦泰期货和永安期货则分别加空1232手和797手；多头席位上，安信期货和申银万国分别增空848手和741手；其他席位整体多空变化不大。

从期指持仓来看，上周市场做空动能明显增加，而扩大的贴水状态也显示后市行情不容乐观。

二、技术分析

技术上沪深300指数周线已经跌破前低，2月下旬以来的下跌趋势未改，虽然日线尚未反弹至0.318压力位，但沪指已经在该位承压。

三、后市研判及投资策略

虽然有两会维稳因素，但从上周A股期现货市场走势来看，依然弱势明显，无论技术还是股指期货持仓都不利于多头。基本面上，2月或1-2月宏观经济数据已经于上周末开始陆续公布，从已经公布的CPI/PPI以及进出口数据来看，虽然通胀无忧，但需求疲软，经济下行压力较大。

本周需密切关注工业增加值、投资和消费等数据，这些数据1-2月合计公布，较好的规避春节错月影响，参考意义更大。

本周三两会将结束，维稳因素消失，加之宏观数据公布，本周市场不确定性事件较多，预计行情波幅度较大，且从已经公布的宏观数据及技术、持仓来看，弱势下跌的概率较大。故在期指的操作上建议前多减持、偏空为主。